2016年的中国股市创业板“跌落神坛”，全年创业板指跌幅高达27.71%，不仅年初跟随大市下跌，年底时更再次遭受重创，单单12月创业板跌幅就达10%，仅次于两次熔断的1月份。而进入2017年以来的两周，创业板跌势继续领先大盘，并接连创出去年3月以来的10个月低点。引起大跌的原因，从市场角度其实简单来看就是创业板整体估值高于大盘，欠的债还没还清罢了。
但凡只要属于金融衍生物，都会出现泡沫，中国的房产是这样，而在这两年大火的股市中的创业板亦是如此，曾经被誉为“投资的最后一块洼地”，但在刘士余接连出台政策后，创业板出现连续的大跌，也不单单只是上涨下跌的问题，而是中国高层在各个板块挤压泡沫的必然后果。
进入2017年以来的两周，创业板跌势继续领先大盘。（图源：VCG）
神话的质疑之路
从2013年到2015年，创业板迎来了指数涨幅6倍（600-4000）的超级牛市，主要的炒作模式是：买方（锁仓）—卖方（中介）—公司（做局）。以公募为代表的买方，大量买入小市值的创业板股票，实现部分锁仓的目的；而上市公司则释放利好，进行各种转型、概念、业务的拓展；卖方研究员则基于各种飘渺的预期进行推票，实质上成为真正意义上的纯中介而非价值挖掘。
所以会发现，卖方的报告质量越来越低，越来越谈行业、谈转型、谈概念、谈跑道；公募的持股集中度越来越高；而上市公司的市值越来越大，讲的故事也越来上天。最近被炒的沸沸扬扬的乐视只是这种模式的一个集中体现而已。
但是这一切的联盟的基础是什么，是预期的部分落地来稳定军心，本质上是股价的稳定上涨来获得利益。股价能够上涨，那么公募有业绩、研究员有分仓、上市公司的市值变大可以做各种减持和定增，简直是完美。
但这个美丽的泡沫终于会有吹破的一天。股价高得涨不动了，一部分人看清楚了这种局面，开始高位套现，于是 “清仓式减持”蔓延到散户，很多投资者开始质疑创业板的价值真有这么多吗？
创业板泡沫的破灭，使得当年对中小创盲目追捧的公募基金付出惨痛代价，损失可谓惨重。据Wind资讯统计显示，从2015年6月15日到今年1月16日19个月的时间，共有145只主动股票型和混合型基金区间单位净值跌幅超过50％。净值惨遭腰斩。这些基金绝大多数带有明显的成长风格。
其中，有22只基金区间亏损幅度超过60％，这就意味着投资者在2015年的6月12日牛市高点买入这些基金的话，一直持有到1月19日不动的话，1,000元（约145.6美元）初始投资到目前仅剩不到350元（约51美元）。
惨痛中的变革
“任何改革都是在最坏的情况下发生的”，目前中国高层针对中国股市已经祭出的强力手段有：
一是曲线注册制：
当前每天都有3家新股上市，按照这样的速度持续下去，不需一年的时间就能把存量排队IPO企业消化完。之后IPO可能逐步向注册制靠拢，在2018年实施随报随上的发行方式。
二是去杠杆＋货币收紧：
市场流动性对股市就好比“血液”，特别是创业板更是资金的最爱。但如今的货币环境发生了重大变化。去年国务院着力推进的两件事，抑制房地产泡沫和推进供给侧改革，这两者都导向的是中性偏紧的货币环境。
而更“可怕”的传闻正在发酵，据路透报道，一接近中国监管层的人士透露，今年监管层可能会将再融资的规模控制在2016年规模的一半左右。由于上市公司再融资的资金很大一部分去投资，并没有应用于实体经济的发展，因此从实质上来看，上市公司很大程度上并不缺钱。上述人士并透露，未来2-3年，新三板创新层可能会拿出5%的挂牌企业进行连续竞价交易。
解读一下这个传闻：首先，2016年大约有1.6万亿（约0.23万亿美元）融资，其中10%是IPO，其余基本上是再融资。再融资减少一半，又要保持融资规模不大跌，那就意味着要把IPO融资大幅提升。这样带来的后果就是小盘股变得不再稀缺，创业板中的最大炒作逻辑被废。
另一个传闻更是重磅“炸药”，如果拿5%的新三板公司实现连续竞价交易，数量上约有数百家，相当于再创造了一个新交易所，这样会对创业板资金造成大幅分流，形成强力利空。内忧外患的创业板投资神话或许在2017年里将变的虚无缥缈，就此远去。
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