核心结论：①12月当月利润同比增速较前值大幅回落12.2个百分点至2.3%，主营业务收入当月同比增速较前值上升2.2个百分点至11.3%。②库存底部盘整，产成品存货同比增速2.7%，为16年4月来首次转正，资产负债率55.8%，比前值微降。③利润同环比均好转前五行业：金属制品、黑色金属、烟草制造、有色金属、及化学纤维制造等。
收入继续回升、利润有所回落
——1-12月工业企业效益数据点评
1月26日，国家统计局公布2016年工业企业效益数据，全年工业企业利润总额累计同比增长8.5%，主营业务收入累计同比增长4.9%，12月当月收入增速继续上升、利润增速大幅回落。
1、12月收入增速继续上升、利润增速大幅回落
12月当月利润增速大幅回落。数据显示，16年全年工业企业利润总额68803.2亿元，同比增速8.5%，增速比1-11月回落0.9个百分点；12月新增利润8443.5亿元，当月同比增速较前值大幅回落12.2个百分点至2.3%；当月环比增速9.1%，环比增速较前值大幅回落16.5个百分点，低于最近5年同期当月环比均值。当月利润同比大幅回落，一方面源于原油和成品油价格波动，12月石油加工炼焦和核燃料加工业利润同比增长18.1%，增速比11月大幅回落144.6个百分点，向下拉动规模以上工业企业利润增速1.9个百分点。另外一方面12月部分大型企业因产品结构调整、资产重组计提减值损失、投资收益波动等，利润明显下降；1-11月利润增速较快的计算机、通信、化工等行业12月当月利润增速降幅均超过10%。
主营业务收入增速继续回升。1-12月工业企业主营业务收入115.2万亿元，累计同比增速较前值增加0.5个百分点至4.9%；当月同比增速较前值上升2.2个百分点至11.3%；当月环比增速上升0.8个百分点至9%，高于5年同期当月环比增速均值。1-12月工业企业毛利率14.5%，较前值上升0.2个百分点；主营业务收入利润率6%，较前值略升0.1个百分点。综合来看，2016年工业企业效益明显好转，全年利润由降转增，增速比2015年大幅回升10.8个百分点至8.5%。销售和工业增长继续向好，叠加低基数效应，是全年工业企业利润回升的主要原因。
库存底部盘整，杠杆位于低位。12月末产成品存货累计同比增速2.7%，为今年4月来首次转正。12月末应收账款同比增速较前值小幅回升0.6个百分点至9.6%。从周转率看，12月产成品存货周转次数微升至29.4次；应收账款周转次数微升至9.6次，工业企业整体运营能力基本维持不变。12月工业企业资产负债率微降至55.8%，杠杆位于低位。
2、细分行业利润收入表现
针对12月份细分行业收入与利润表现，我们从同比、环比两方面进行统计描述。筛选出当月利润增速同比、环比均好转的前五个细分行业为金属制品、机械和设备修理业（12月利润102.9亿，占全部工业新增利润1.2%），黑色金属冶炼及压延加工业（12月利润256.6亿，占全部工业新增利润3 %），烟草制造业（12月利润92.7亿，占全部工业新增利润1.1%），有色金属冶炼及压延加工业（12月利润320.4亿，占全部工业新增利润3.8%），化学纤维制造业（12月利润68.9亿，占全部工业新增利润0.8%）。当月利润增速同比、环比均恶化的细分行业数量与11月持平，包括电力、热力的生产和供应业，黑色金属矿采选业，其他制造业，化学原料及化学制品制造业等。
风险提示。经济增长超预期下滑，政策效果不达预期，海外市场大幅波动。
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