自2016年5月开始，中国持续6个月减持美债后，已经丢掉美国第一大债权国的位置。此消彼长，中国大量减持美债后购买的是哪种资产呢？答案是——日本国债。
2月11日报道，日本财务省最新数据显示，2016年中国投资者净买入11.2万亿日元（998亿美元）日本债券，是2005年以来的最高水平，中国已经成为全球最大的日本债券持有者。其中净买入短期债7.25万亿日元，净买入中长期债3.95万亿日元。
在此之前，持有日本债券最多的7个国家分别为：卢森堡、美国、英国、法国、中国、新加坡、比利时。
全球近30%的政府债券，其收益率都为负值（图源：Reuters/VCG）
为了实现其2%的通胀目标，日本自2016年1月开始实行负利率政策。
数据显示，日本2月9日1年期、2年期、5年期及10年期的国债收益率分别为-0.284%，-0.209%、-0.094%和0.086%。也就是说，买入1万日元的1年期日本国债，到期之后可能还要倒贴28.4日元的利息。
那么为什么中国要大规模买入看似“赔钱”的日本债券呢？
全球最大债券基金PIMCO基金经理Sachin Gupta指出，购买负利率的资产，对冲为美元资产能创造可观收益率。短期日本债券几乎是“零风险”选择。
巴克莱银行在东京的利率策略师Naoya Oshikubo认为，在2017年货币政策出现分化的情况下，日本负利率政策被放弃的可能性很低，中国在2017年可能仍然会净买入日本债券。
美财政部报告显示，外资持有美国国债达到2014年以来最低水平（图源：Reuters/VCG）
在大量购进日本债券的同时，中国正在持续地减持美债。数据显示，从2016年5月开始，中国持续6个月减持美债，截至2016年11月，中国持有的美债规模下降到1.0493万亿美元。
与此同时，日本投资者在12月份抛售2.262万亿日元（201亿美元）的美国债券，创下2013年5月以来最大净抛售规模。
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