警惕滞胀

中国国家统计局公布1月物价数据，其中居民消费价格（CPI）升至两年半高位，工业生产者出厂价格（PPI）创逾五年新高。这是好消息还是坏消息，相信中国经济界这两天会有一番讨论。但这一数据勾起的思绪，是近日一份体制内机构报告的题目，叫警惕滞胀。

统计局公布的数据说，1月全国居民消费价格总水平同比上涨了2.5%。其中，城市上涨2.6%，农村上涨2.2%；食品价格上涨2.7%，非食品价格上涨2.5%；消费品价格上涨2.2%，服务价格上涨3.2%。

经济界的初步看法，都说CPI的大涨是超过市场预期的，除了春节的因素之外，主要是因为非食品价格的上涨远超市场预期。中国的非食品价格，已经连续三个月超过历史均值。一种解释，是说因油价上升、服务价格上升推动。

而油价也正是PPI不断走高，创出2011年10月以来新高的重要原因。也就是说，生产环节的价格走高，传递到消费环节，而且不仅油价在上涨，原材料价格也在上涨，所以预期PPI还要持续上涨。

由这两个环节价格上涨，导出两个截然不同预测和判断，一个认为价格上涨的超预期，反映出需求增加超预期，既然有了需求，就可以乐观经济正在走好。

另一预测则相当悲观，认为滞胀的威胁已经来了。所谓滞胀，就是停滞性通货膨胀，比较趣致的说法是萧条膨胀或膨胀衰退。最近有一份体制内研究人员的报告，直指中国经济目前已出现滞胀或至少是滞胀苗头。

中国经济有没有“滞”，续有争论，但经济放缓多年，谷底一直没有找到，是有滞味的。至于胀了没有，要看这次价格指数涨出新指标后，会不会再超预期。