千年大计下的雄安，“熊”的是债市，“安”的是股市

中央设立雄安新区这一“千年大计”公布之后的第一个交易日，A股“狂欢”，而国债期货依然在熊市中挣扎。

周三，受雄安新区设立消息推动，近40只雄安新区概念股开盘即现一字涨停，包括华夏幸福、京汉股份、金隅股份等。

沪深两市股指也放量上涨。沪指收涨1.48%，创6个月最大涨幅；深成指大涨1.90%，创业板收涨1.88%。

商品方面，焦煤期货主力收盘封涨停，焦炭收涨8.1%，沥青收涨5.8%，橡胶、塑料涨超3%，郑煤涨超2%，沪铝、螺纹钢、沪镍涨超1%。

相比之下，债市就“悲观”多了。今日，国债期货高开低走，十年期债1706合约和五年期债1706合约分别下跌0.32%和0.15%。

国泰君安固收分析师覃汉、尹睿哲、肖成哲点评称，千年大计下的雄安，“熊”的是债市，“安”的是股市。

今日国债期货高开后震荡下挫，短期看，变盘的可能催化剂包括：一级市场需求不佳；市场风险偏好快速回升，在“雄安新区”概念带动下，今日股市、商品表现强势，考虑到该事件影响重大，并非短暂的事件冲击，“新区行情”持续时间和影响幅度可能均会超市场预期。

此外，央行金融稳定局局长陆磊刊文称“排除市场略有波动就是系统性风险的杯弓蛇影、草木皆兵思维”，言外之意不能无限博弈“政策底线”，更不要赌政策不作为，季末虽过，但政策风险未消。

国君固收认为，回顾3月以来债市的演化路径，基本仍符合“熊市反弹”特征，幅度上较前两次反弹更弱。

国君固收指出，熊市之所以为熊市，意味着趋势的力量始终是“顶头逆风”，基于“追涨”的买入逻辑在任何时点上都是危险的。

熊市反弹从“绝望”中起步，在“希望”中止步，当前应该考虑的不是如何追涨，而是如何保存战果。熊市中博取利率波段注定是“高难度动作”，抢得早不如跑得快。

国债期货依然处于熊市的同时，“雄安新区”的提出全面提高了市场的风险偏好。

国君固收称，这次的“新区”提法大家的认可度很高，后续还将有持续的发酵，风险偏好的提高可能维持较长的时间。

值得注意的是，与上一轮牛市不同，这种风险偏好的提高并不来自于流动性宽松、或者增量资金的推动，某种程度上说，这次比较接近于“改革牛”。