韩国总统选举将于5月9日进行，竞选活动已于近日开启。本次大选将如何影响金融资产的表现，成为当前市场关注的焦点。
韩国大选竞选活动已于4月17日起跑，包括国会5大党代表在内的15名候选人，将在22天的法定竞选期间在全国拜票，直到大选投票日前一天的5月8日。
这15人按相应政党在国会席位的数量编号，共同民主党文在寅（Moon Jaein）、自由韩国党洪准杓(Hong Jun-pyo)、国民之党安哲秀（Ahn Cheol-soo）和正党刘承旼（Yoo Seong-min）依次为1至4号。
最新民调结果显示，在野阵营第一大党共同民主党文在寅，与第二大党国民之党安哲秀的支持率相差无几，二人将保守阵营候选人远远甩在身后。野村以及摩根士丹利在近期研报中均认为，从这一民调结果来看，自由派很可能将是最终胜出者。
野村下图显示了目前民调支持率最高的这四人的概况：
对韩国财政政策意味着什么？
野村认为，如果文在寅或者安哲秀获胜，预计韩国将实施扩张性财政政策，同时也将推动韩国财阀公司治理水平的改善。
野村在报告中称，自由派组建韩国新一届政府之后，可能会上调针对高收入个人以及大型公司的税负，并针对低收入家庭增加福利支出，以及针对小企业提供税收优惠。基于这种判断，预计新政府将于6月出台10万亿韩元（占GDP的0.6%）的2017财年补充预算。
摩根士丹利在报告中也表示，过去10年来，韩国政府一直由保守派掌权，自由派上台后很可能会对政策作出重大调整，可能的措施包括：1、加税+再分配政策；2、财阀改革+对少数股东更有利的条款；3、推动工业发展，尤其是中小企业。
摩根士丹利认为，尽管有人担心加税会伤害经济，但是如果增加的税收能通过再分配政策向中小企业、个体工商户以及家庭转移，也将会为短期内的经济增长带来支撑。而对财阀进行的改革，将让较小企业拥有更公平的竞争环境，有助于生产力的提升。
对经济增长意味着什么？
2016年韩国GDP增长2.8%，目前市场对韩国未来两年GDP增长的共识预期是，2017年增长2.5%，2018年增长2.6%。
野村认为，韩国经济为出口驱动型，2015年韩国对美出口额对GDP的占比达到5%。但是，美国总统特朗普曾对美国与韩国之间的自由贸易大加批判，
贸易保护主义升温将成为韩国经济增长的头号威胁。
此外，韩国与中国的关系问题是另一个让人不得不考虑的因素。野村表示，如果按照当前的状况，假设赴韩旅游的中国游客数量在一年时间内下滑40%，那么将对韩国GDP会带来0.2个百分点的拖累。
因而，野村预计今明两年韩国GDP增速分别仅为2%和1.7%，远低于市场共识。
不过摩根士丹利则认为，在韩国新总统就任之后，中韩之间的正常对话会重启，地缘政治紧张也会减轻，因而
预计韩国今明两年经济增速将分别达到2.4%和2.3%。
货币政策走向
在货币政策上，野村认为，鉴于自由派对韩国家庭债务高企的担忧，以及美联储正处于货币政策正常化周期，
预计韩国央行在2018年上半年之前都将维持1.25%的利率不变。
但是到了2018年下半年，野村认为，韩国CPI可能会升至韩国央行2%目标的上方，而此时美国联邦基金目标利率可能已经处在1.75%-2%的区间了，因而韩国央行可能被迫加息25个基点至1.5%。
对金融市场的影响
股市
摩根士丹利认为，从市盈率水平来看，韩国股市远低于新兴市场和除了日本以外的整个亚洲市场。这背后的原因在于，尽管企业营收增长强劲，但是政治的不确定性以及地缘政治风险严重拖累了股市表现。
报告称，在韩国经历数月的政治动荡之后，新一届政府的组建将会有助于提振市场信心。但是，因为
政府采取措施解决地缘政治紧张问题需要时间，因而韩国股市不太可能出现美国大选之后美股的那种强劲表现。
报告认为，短期内地缘政治因素仍将拖累韩国股市，韩国综合指数短期将在2050-2150点之间震荡，除非关于地缘政治风险和政策执行的前景明确。
今日韩国综指上涨0.5%，报2149点。
以下是摩根士丹利总结的过去韩国总统选举期间股市表现：
不过和摩根士丹利相比，野村则更为乐观。野村认为，韩国进行结构性改革的可能性比以往更大，而企业治理状况预计也会改善，
如果韩国企业分红率由当前的20%提升到50%，那么韩国综指就有可能涨到3000点。
汇市
野村认为，在过去几个月中，全球经济增长改善、特朗普政府关于希望美元走弱的评论以及市场对美国财政刺激预期的下滑，都对韩元带来一定支撑。如今这些支撑因素并无显著变化，且做空韩元的仓位也已大幅下滑。
不过对于未来走势，野村认为韩元可能会面临贬值压力，具体原因包括：
韩国央行通过购入美元干预市场，尽管这可能很谨慎；政治风险；中国经济尾部风险；如果美国直接对韩国或者整个整个地区施加关税；当地宏观经济状况下滑；和养老金/保险公司相关的资本外流。
因而野村表示，维持其关于年底美元/韩元1200水平的预测，且韩元的表现将因韩国政治风险而不如日元。目前美元/韩元汇率为1134.91。
利率
野村认为，韩国将采取中性货币政策以及扩张性财政政策，这将导致韩国利率曲线更加陡峭，长端利率将会走高，而短端利率则基本保持不变。
韩国当地的情况，比如结构化产品发行更少，人寿保险公司以及韩国国家退休基金(National Pension Service)在外国资产配置多样化的增强，以及长期国债期货的增加，也都支持这种观点。
野村也表示，如果美国利率进一步走高，或者地缘政治风险加大，可能会导致这种判断不再成立。
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