反直觉 缩表反而会带来宽松的效果

Manmohan Singh近日提出了一个有趣的观点：联储缩表不仅不会导致市场流动性过紧，反而会有宽松的效果！

他认为：中央银行资产负债表的收缩不会导致流动性紧张。抵押品将从美联储资产负债表的资产端返回市场得到再利用，与金融体系存款减少相比，金融体系的润滑剂——抵押品更重要。如果美联储把国债和MBS“还给”市场，并抵消掉自身负债端的银行准备金，这意味着什么呢？对银行而言，相当于把制约银行资本的超额准备金转换成了高质量流动性资产（HQLA），而后者人见人爱（无论是银行还是非银部门）。抵押品对于非银机构而言更像是“活水”！准备金只是银行的“流动性”，美国国债可是所有金融机构的“流动性”。