母亲节别再跪求央妈的爱，缩表与监管该让“熊孩子”长记性

今年以来，人行对其他存款性公司债权这一项规模掉了一万亿有余，不少研究者认为央行缩表叠加监管趋严的环境让市场有些“喘不过气”。

但事实情况是，过去三年央妈持续通过“对其他存款性公司债权”放水溺爱了金融机构，市场将之视为一种常态，对流动性管理放松了警惕。

欧洲央行Bindseil曾指出：央行提供常备借贷便利工具的目的是为了涵盖非预期的潜在流动性需求，但这类需求被长期满足后，银行体系很容易将之视为一种长期稳定的结构性工具，从而纳入到自身的流动性管理考量中，这将带来道德风险。

回顾美国在危机期间的市场现象，我们发现，这类工具在美国存在“污点效应”（Stigma Effect），金融机构不太乐意与美联储进行双边的流动性操作，因为作出这种操作说明你自身的流动性管理出了问题，很容易被挤出私人融资市场。这也就催生了一个市场怪象——既这些金融机构宁愿以更高的利率在私人市场中融资，也不愿意去用央行的常备借贷便利工具（比如贴现窗口，SLF等等）。

金融熊孩子们，老老实实地为自己“接受宠溺”而埋单吧。