华创证券屈庆债券分析团队在最新公布的报告中称，4月经济基本面回到了此前的平稳增长模式中，短期内经济下行风险有限。基于此，基本面就不会成为拖累金融监管的负面因素，短期内监管仍将是决策层的工作重心，对债市的负面影响或将持续更长的时间。
“今年以来，利率基本趋势是大反弹叠加小修复。”报告中总结称，利率大反弹是因为监管趋势收紧，Fed（美联储）处于加息周期等因素所影响，而利率小修复则是因为短期内监管速度的缓和以及资金面的阶段性宽松。
刚刚公布的4月主要经济数据显示，4月工业增加值同比增长6.5%，1-4月固定资产投资累计同比增长8.9%，4月社会消费品零售总额同比增长10.7%。
报告中指出，4月经济数据整体呈现缓中趋稳的态势，在3月的超预期回暖后，4月经济基本面回到了此前的平稳增长模式中，并未跌破此前经济增长的平台，且从领先指标来看，短期内经济下行风险有限。
而只要经济能够保持在合理区间，基本面就不会成为拖累金融监管的负面因素，短期内监管仍将是决策层的工作重心，监管协同也只是将快熊转变为慢熊，监管对债市的负面影响或将持续更长的时间。
屈庆团队认为，后期需要观察政策协调的效果并跟踪监管的变化。近期的监管协调缓和了市场情绪，促进债券市场回暖。但周一公布的理财资金穿透管理细节则可能再次打击市场对监管缓和的预期，而考虑到本规则对理财资金底层资产，对杠杆更为规范的要求，或对目前委外形成新的冲击，值得警惕。
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