2008 年4 月17 日，标普对冰岛的主权信用等级下调后，多个评级机构掀起了狂扫欧洲的降级风暴，一时间风声鹤唳。这场风暴迅速扩散到葡萄牙、西班牙、爱尔兰多国，欧盟债务人的信用等级遭全面下调，欧债危机的大幕自此拉开。
一个国家的信用评级遭下调，背后有着哪些“明规则”？ 主权信用评级标准有哪些？遭下调后将带来哪些影响？
1、在什么情况下，评级机构会调整主权信用等级？
根据信用评级定义，信用评级是对相对信用质量的评估。在通常情况下，信用等级越高，违约概率越低。评级机构一般会分析考虑诸多因素来对受评对象信用状况进行评估，拥有相同信用等级的债务人或债务总体信用质量大体相似，但在某个因素的特征上可能有所差异。
因此，信用等级调整是评级机构对受评对象预期违约率或损失率的一个重新判断，评级机构如果认为受评对象一个或多个评级因素出现了重要变化，这些变化对受评对象的偿债能力或偿债意愿产生影响，就有可能进行级别调整。
案例：2016年3月，穆迪认为乌克兰政府债务违约发生的几率应该会是100%，其该国重组以欧元计价的存量债券，将令外部个人债权投资者蒙受巨大损失。鉴于此，穆迪将乌克兰国家主权债务评级从Caa3下降到了Ca，评级前景仍为负面。
2、评级机构下调主权信用等级通常有哪些标准？
根据主权信用评级方法，主权信用等级下调的因素包括：经济发展不及预期或经济状况恶化且短期内无法改善、政府财政状况有所恶化（如财政赤字水平攀升、政府债务负担加重、政府偿债能力弱化，特别是外债的规模、币种和期限结构等）、结构特征恶化（经济产业结构、国家发达程度、人口结构、银行业风险恶化等）、国际收支状况恶化（特别是经常项目的平衡状况）、政府当局采取或实施的一些政策未能改善当前经济或政府财政状况以及发生影响主权评级要素的重大事项等。
此外，评级机构还会综合评估主权国家或地区的国家治理水平（国家治理能力、应对突发事件的能力、历史违约记录）和外部融资实力（国际收支、外债负担、外债偿还能力等）。在定期或不定期跟踪评级时，如果上述一个或多个因素发生明显变化或与评级机构的预期不符，主权信用等级就有可能被调整。
案例：2017年3月，惠誉认为，美国一旦征收边境调节税，将对全球主权信用带来重大风险。给出的理由包括：加重新兴市场的美元计价债务负担；令实行美元联系汇率制度的经济体承压；对美出口商品比较多的国家经常账收支和GDP增长恶化；导致接收美国跨国公司投资的国家税收流失。 3、国际评级机构下调一个国家的主权信用等级，可能会带来哪些影响？
主权信用等级反映了主权政府及时足额偿付非官方债权人债务的能力及意愿，是对主权违约可能性的评估。一般来说，主权信用评级下调对市场会产生一定影响，其影响程度与评级的客观性、与投资者的预期是否一致等有一定关系。主权信用评级下调会抬升主权政府或金融、非金融企业的融资成本，进而对经济活动产生负面影响。
此外，主权信用评级下调还可能引起投资者对该主权债券的信心，从而引发资本市场波动，导致国际资本外流等。
值得注意的是，下调评级还会加剧金融市场的激烈动荡，特别是对于已经处于金融动荡的国家。比如希腊、意大利等欧洲主权债务危机最为严重的时期，穆迪、标普下调这些国家的主权评级，加剧了他们金融市场和外汇市场动荡程度。
案例：比如2016年，穆迪评估的134个国家中，有35个国家的主权信用评级展望为负面，占比达26%，达到2012年欧债危机以来最大。这意味着至少7万亿美元的政府债务面临信用评级的下调风险。2016年年底，全球债市曾出现一周内超过1万亿美元市值蒸发的惨况，这不仅会加剧债市抛压，也会推升债券收益率和借贷成本。
4、未来有哪些区域或将暴露主权信用风险？
联合信用评级有限公司从政治环境、宏观经济、金融稳健性、财政实力和外部流动性五个维度综合分析指出，东南亚（除缅甸、老挝和柬埔寨三国外）和中东欧地区整体信用水平相对较高；而南亚和中西亚地区面临信用风险可能性相对较大。
案例：南亚地区整体主权信用水平较低，暗含暴露风险。首先，南亚多国人口众多，人均收入水平较低，且通货膨胀率偏高、宏观经济结构失衡。其次，金融实力较弱，大部分国家的银行资产质量状况堪忧，银行对实体经济的支持有限，政府偿债承压。再次，政治风险频出，深陷恐怖主义威胁。 中亚和西亚地区投资级主权信用级别占比较少，大部分国家都面临程度不同的主权信用风险。首先，该区域多个国家对俄罗斯经贸环境依赖高，整体经济发展规模较小，通货膨胀严重。其次，各国政府治理能力偏低，金融发展水平不高，银行资产中的美元化现象较严重，经常项目逆差问题突出。
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