美元接近底部了吗？

市场预计美联储不会在本周四加息，考虑到德拉吉或在8月底的全球央行年会上释放鹰派信号，市场更偏好欧元而非美元。不过，花旗认为，杠杆资金正在买入美元，这有可能扭转美元跌势，令其在未来数周转而上涨。

美元已经跌到了逾一年的低位，那么，美元接近底部了吗？

宏观层面来看，近期有两件事情可能影响美元的走势：

本周四美联储将宣布利率决议，市场预期美联储不会加息，但意外的鸽派表态有可能进一步伤害美元。

8月24-26日，一年一度的全球央行年会Jackson Hole会议将举行，与会者包括三年来首次参会的欧洲央行行长德拉吉。德拉吉或将透露有关撤出刺激的线索。

纵观近期美元的疲态，主要缘由在于全球其他重要经济体纷纷迈进紧缩行列，领先的美联储加息路径预计不会有特别大的动作，而美国国内风波不断、特朗普内阁面临通俄风波。

美国商品期货委员会（CFTC）21日公布的数据显示，截至上周二（7月18日），美元净空头已经升至逾四年新高。

投机者持有的美元净空头总额在截至7月18日当周升至77.86亿美元，创2013年2月以来最高

另一项数据进一步显现了市场对美元的忧心忡忡：欧元/美元的六个月期10 Delta Risk Reversal已经升至8年新高，证明市场对欧元的看空情绪已经大幅好转。而对应地，对美元的乐观则重挫。

Risk Reversal 用于衡量外汇市场里同期限、同品种，同价差的看多和看空成本高低。数字低于0代表看空比看多更贵，市场认为下跌风险更大。

CFTC的数据还显示，截至上周二，欧元净多头合约名义价值升至114亿，为2011年5月来最高。

华尔街日报援引知情人士消息称，德拉吉或在杰克逊霍尔会议上谈到欧央行刺激政策的未来，预计将在讲话中暗示欧元区对货币刺激政策依赖度降低。

欧元/美元已经升至两年半高点。

不过，花旗提供了另一个可能的解释：从买家来看，美元的跌势或已到头，因对冲基金正在买入美元。

CitiFX的调查结果显示，实钱（real money）正在成为美元强有利的卖方，而杠杆资金四周来首次成为了买入的主力。这种转变正是在欧洲央行公布利率决议（7月20日）当天。

花旗进一步提到，在G10货币中，美元是第二大的real money做空对象。在整个7月，实钱有80%的交易日都在卖出，暗示着一段时间内美元的疲态仍将继续。

但从过去四周的资金流向来看，杠杆资金未来很有可能将成为美元的买家，并卖出欧元——和实钱恰恰相反。而这种差异，有可能使得未来实钱转向跟随杠杆资金，因此美元在接下来的数周，反而有可能出现升值。