银行业杠杆7年来首次下降，金融去杠杆进入下半程

据银监会，自治理金融乱象以来，银行业同业资产、同业负债规模自2010年以来首次收缩。“银行业资金脱实向虚的势头得到初步遏制。”不过，华创证券所做调查显示，大部分银行认为，监管影响最大的时期尚未出现。

随着中国政府控风险措施在规模达40万亿美元的金融市场上逐渐显效，中国银行业杠杆七年以来首次呈现下降态势。

银行业杠杆下降

在8月18日举行的近期重点工作通报通气会上，中国银监会披露，自治理银行业乱象以来，银行业同业资产、同业负债规模双双收缩，这是自2010年以来首次。

银监会数据显示，截至今年二季度末，商业银行同业资产余额、同业负债余额比年初均减少1.8万亿元，同业业务增速由整治前的正增长转为负增长，目前同业资产和同业负债增速分别是-5.6%和-2.3%。

银行业金融机构理财产品余额累计减少1.9万亿元，6月末理财产品余额28.4万亿元。理财产品余额同比增速降至个位数，较去年同期大幅度下降35个百分点。

“特别是同业理财较年初减少了2万亿元，同业理财减少最为明显，这是抓主要矛盾的结果。”银监会审慎规制局局长肖远企表示。

理财中的委外投资较综合治理前减少5300多亿元，委托贷款的余额连续减少，2017年4月，委托贷款余额出现了自2008年以来的首次下降。

同业借贷和影子银行产品（委外等理财产品）正是此番银监会整治金融乱象的重点目标。

“通过对银行业乱象的治理，目前银行业经营趋于规范，银行业资金脱实向虚的势头得到初步遏制。”肖远企如是评价整治金融乱象的成果。

尽管如此，但华创证券根据其所做的调查称，大部分银行认为，监管影响最大的时期尚未出现：

整治银行业乱象

银监会在4月掀起监管风暴，先后连发七文（下图，来自华创证券），启动“三三四”（“三三四”指“三违反”即违反金融法律、违反监管规则、违反内部规章，“三套利”即监管套利、空转套利、关联套利，“四不当”即不当创新、不当交易、不当激励、不当收费）检查，将整治重点放在银行业乱象最突出的同业业务、理财业务和表外业务等三大领域。

肖远企说，银监会开展金融业乱象治理的“最终目的是提升银行业服务实体经济的能力和质效。同时，治理乱象也要确保银行业风险可控，金融市场稳健运行。”

他表示，“三三四”自查已基本完成，下半年将深入整治乱搞同业、乱加杠杆、乱做表外业务等市场乱象。

虽然“三三四”自查起始于数月之前，但银监会加强银行业资产端和负债端监管却是从去年底就开始了。华创证券制作的下表梳理了这个过程：

市场影响

中信建投黄文涛指出，金融市场正处在纠结时点，“负债成本刚性”和“资产收益钝化”现象并存，金融体系呈弱震荡格局：

一方面资金成本处在高位，资金需求仍较为旺盛，负债成本刚性问题依然较为明显；另一方面资产收益率窄幅震荡，钝化现象比较突出。

黄文涛认为，这种现象可能是金融去杠杆棋至中盘时，金融机构与监管政策相互博弈的阶段性结果，其核心在于金融机构调整资产负债结构的动力趋缓以及存量资产博弈加剧，对流动性需求增加，从而形成“资产收益率钝化”与“负债成本高位”僵持的局面。

随着监管排查、清理整顿日期的日益临近，这一僵局有望打破。他认为：

在金融去杠杆下半场，金融机构将按照监管的明确要求，主动调整资产结构，资产收益率将在震荡中回归基本面。同时，考虑到存量资产的逐步消化以及投资者在监管之下的稳健合规运营，金融机构的流动性需求亦会逐步放缓，负债成本有望稳步回落至合理区间，最终恢复正常的利差水平。监管政策会调整吗？

华创证券在研报中表示，机构普遍认为未来监管会控制节奏，平衡金融监管和经济增长的协调，但是前期讨论的监管规则未来会逐步落地。部分中小银行甚至担心监管节奏会进一步升级。