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油市买方市场 OPEC减产成常态

零售业者经常将“季中特卖”延续到“季末清仓”,再延到圣诞节前、后的折扣促销;现在油国组织(OPEC)有样学样,减产已经从例外变成常规。现行的减产协定原本于6月届满,但又延长到明年3月底;现在协定可能至少再延长三个月,甚至到明年下半年。

彭博报导,OPEC减产协议之所以一延再延,因为过去三个月油价虽大幅回升,但只大致回到去年11月达成减产协议时的水准,减产是为了拉高油价,而不是回到原来的水准,因此减产显然并未达到效果。换言之,OPEC面临和零售商相同的风险,消费者已经习惯了新的市场型态,卖方被迫处于劣势。

目前西半球石油生产逐渐繁荣。OPEC预测,巴西2016到2018年日产量将增加45万桶,加拿大将增产38万桶,美国更将增加150万桶。OPEC无法靠自己减产来压缩油市供给,而只会把市占率拱手交给对手。

从1980年代中期以来,全球石油供给与需求的成长速度大致相同,只比国内生产毛额(GDP)成长率略低;只有当经济疲软或油价超高时,才会抑制需求成长。然而过去一年多来情况丕变;全球经济成长率在3%至3.5%,但油价却一直偏弱,产量也仅成长2%。

面对油价偏低及产量增幅缩小,乐观者认为这只是短期现象,但也可能是石油需求顶峰比预期更早来临。英国石油预料需求顶峰到2042年才出现,但荷兰皇家壳牌预测2030年就会来临,高盛与波士顿顾问集团更预测2024或2025年就会来,因为电动车将大行其道,而天然气将取代原油成为主要的石化原料。

再观察全世界经济成长最快国家的趋势,油市前景更为堪忧。之前中国经济快速成长时,石油密集度也最高;但印度、印尼及墨西哥等下一波全球经济成长的主力国,用油密集度却将远低于中国。

沙特阿拉伯决定将阿美石油公司上市,并降低经济对石油的依赖度,便凸显出石油需求减弱的可能性。果真如此,OPEC需减产更多,就像零售店一样,如果出清库存的特价行动无法刺激市场,便可能要关门大拍卖了。

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