特朗普税改框架要点

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野村：特朗普税改框架要点

本周三，特朗普政府公布了税收改革框架，旨在降低个人所得税缴纳的复杂度，降低企业最高税率，并向中产阶级提供税收减免。

有关个人所得税最重要的四点：

个人所得税纳税等级从7个减少到3个。提案中没有具体划分不同的收入水平。

将保留房贷利息和慈善捐款扣除的激励措施，限制或减少州税和地方税扣除。

对于退休金管理账户，提案中没有明确表明共和党是否会取消养老金固定缴款计划的税收优惠（例如401k）而扩大“Roth”类型的账户。

为了和共和党立场统一，该提案试图取消遗产税和个人最低替代税（AMT）。

有关企业所得最重要的四点：

企业税上限从35%降至20%。

非法人企业税率从最高个人所得税（39.6%）降至25%。

资本投资可以在至少五年内进行当期费用化，限制净利息扣除额。

关于国际税收的说法较为模糊。一方面，文件指出降低跨国公司海外利润汇回的税率（意味着征税）。另一方面，文件在其他部分提出对海外子公司的红利完全免税。而特朗普在发言时表示，跨国企业的海外利润汇回时将以适中的税率纳税。

未来几周需要关注的：

预算决议：接下来参议院和众议院会修整并通过预算决议案，决议将包括赤字增加额，以及对税收计划的评价。尽管预算决议不一定具有约束力，但能一定程度上反映共和党参议员和众议院议员对财政纪律的看法。

税收减免：限制减税为降低税率提供空间。在接下来的几个月里，将就取消洲和地方税减免、设定房贷利息抵扣上限等方面进行激烈辩论，如果赞成抵扣的利益团体成功游说他人，税改方案可能很难得到通过。

税收改革执行的时间表：税收改革是一项困难且耗时较长的改革。如果要在2018年初（选举之前）进行重大改革，那么进展速度不得不加快。然而到目前为止，共和党还没有通过在竞选期间所承诺的任何一项重大立法，况且税收改革比其他问题更加复杂。

每日图表

摩根大通：美国联邦收入中，40%以上来自于个人所得税，约10%来自于企业所得税。

如果将企业所得税最高税率从35%降低至20%，相当于在未来10年损失1.5万亿美元，这部分损失可能需要通过减少个税抵免来弥补。

瑞银：自从2014年以来，美联储已经加息四次，但是美国金融状况已经放松至接近2014年中的水平。

2014年三季度至2015年11月间，金融状况收紧的主要原因是原油和天然气行业违约风险上升导致信用利差走阔。宽松的金融状况为美联储加息提供了更多空间。

高盛：10月通常是美股波动率较高的月份。

高盛：失业率对股市波动性的影响存在不对称性，当失业率上升时，股市波动性通常上升更多。

巴克莱：中国经济增速与世界其他国家经济增速的缺口缩窄。

汇丰：网络搜索数据显示对中国经济硬着陆的关注度下降。

巴克莱：到2020年，中国个人消费现金支付比例将从47%下降至33%，在线支付比例将从13%上升至25%，二维码支付将从1%上升至6%。

瑞信：日本建筑业劳动生产率与实际薪资上升。