事实上这一期，我们并没有针对任何研报进行解读的意思。因为很多听众，包括目前市场对于昨天周四香港市场的波动，有相当多的解读，其中比较多的，应该是针对中国央行行长周小川在十九大的团组会议上的讲话，做了一些过度的解读。
明斯基时刻：是叮嘱也是警告
在这个讲话里，周小川提到要防止出现明斯基时刻。很多人也许对明斯基时刻这个术语比较熟悉，那么对可能不大熟悉的听众，在这里稍作解释。明斯基时刻，其实它的关键点就是在于它的顺周期性，也就是说在一个新的周期的上行期，无论是这个资产价格的上升也好，还是因为货币政策放松所导致的资产价格的上升也好，使得信贷周期出现一定的向上波动。随着更多的这种投机性贷款，以至于到了资产价格超过基本面一定水平的时候，当出现一定程度的市场危险的时候，贷款就会出现紧缩的状况，导致市场出现一个恶性循环，陷入一个万劫不复的地步。
首先解读这个讲话，要从周小川对于市场风险的防范的判断。一直以来，周小川就提出要防范系统性金融风险，显然明斯基时刻也是这个其中最毒的一个药丸。某种角度来说，过去几年中国因为外部的压力也好，还是因为自身发展需求也好，其实信贷放松是一个总体趋势。因此，对于风险防范，打个十足的预防针其实是无可厚非的。
问题就在于，在这个时刻提出这么一个风险，或者说是明斯基时刻这么一个概念，是不是一个妥当的时间，或者说有什么其他的意义。在过去的一两年中，全球资产特别是风险资产价格——股票，甚至是一些私人企业也好，估值上升都非常快。在中国，周小川肯定也有所耳闻，特别是一些互联网公司的估值已经到了一个非常疯狂的水平。那么，他不可能对这个现象完全置若罔闻，在这种背景下提出这么一个观点我觉得是完全合理的。
尽管目前，如果是仅从国内的A股市场角度，风险可能并没有大家想象中那么大。但是在很多货币流向的市场，比如说我前面也讲到过的私募股权市场、风险投资，甚至是一些房地产投资，或者是一些有价证券，比如说一些垃圾债或者是一些资产证券化的相关产品的投资，其实都有一些进入投机的迹象。考虑到未来的货币政策，如果说并不是紧缩的话，但一个从紧的货币政策的可能性也比较大。因为随着美国进一步的缩表，以及全球央行紧缩的可能性比较大的背景下，其实做这一番讲话也有一些警告的意味。
亲爱的八阕网友：如果您见到这则通知，说明您所访问的网页不是《八阕之地》（popyard.org）的正版网页。而是长期盗取我们内容的野鸡网站。
在此，我们敬请您访问正版网页：popyard.org
评论 (0)