货币信贷裂口继续扩大，虚拟经济领域资金仍紧张

对于最新信贷数据，安信证券首席经济学家高善文在研报中表示，货币信贷裂口继续扩大，显示债市和其他虚拟经济领域去年底以来面临的资金收缩压力迄今未有明显缓和。

高善文分析称，在10月货币信贷数据中，最值得关注的无疑是 M2 同比的进一步走低。按照他们之前的说法：“M2 与社融裂口反映了债券市场以及其他虚拟经济领域资金供给的充裕程度。”

国家统计局公布的数据显示，10月M2 与社融裂口在继续扩大：当月M2增速回到“8区间”，同比增长8.8%，创历史新低。社融新增1.04 万亿，略低于市场预期，余额同比与上月持平。 

央行参事盛松成今日称，M2和社会融资总额差距扩大到历史高位。在他看来，M2和社会融资总额之所以分化，是因为去杠杆。

对于这种现象，高善文认为：

这表明，在债券市场以及其他虚拟经济领域，资金收缩的压力仍未有明显缓解。这也是今年以来在交易上债市配置力量偏弱的基本面背景。

展望未来，高善文预计：

当M2 与社融裂口开始收敛，虚拟经济领域资金供应收缩的压力才会趋势性缓解，这取决于微观层面金融去杠杆的进展，也取决于宏观层面实体信贷需求的变化。这可能仍然需要时间，密切跟踪房地产降温对银行信贷需求的影响。