暴涨之后，锂电行业明年如何走？

相对于美联储的升息，税改才是真正的麻烦（瑞信/JPM）

在12月加息几乎板上钉钉之际，投资者开始担心相关的高利率将利空股票市场。

传统观点认为加息会对股票回报率产生不利的影响，这在理论上成立。而实际数据证明，相关的情况可能并不绝对成立，瑞信认为真正的问题实际上在于

利率升到何种水平，会对股票市场构成威胁。

历史数据表明，当美国10年期国债收益率低于5%时，利率与股市的市盈率有正向的关系，超过这个零界点则反之。但瑞信认为考虑到现在的低增长环境，相关的临界点可能已经下跌到3½%。

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考虑到美国国债收益率仍然处于2½%下方，这意味着相关的升息可能暂时不会对股市构成威胁。相关经济学家预测10年期国债收益率可能要到19年1季度才会达到3%的水平，预计在这之前，相关的升息对股市影响有限。

在短期内，小摩认为税改可能是近期市场存在的最大利空。

考虑到夏季以来“特朗普行情”重新主导市场，现在关键的问题可能在于税改预期已经多大程度上被市场价格所反映。

小摩认为现在的股市估值显然包含了对于税改太多的预期。一旦相关税改无法在圣诞节前完成（考虑到之前在医改上的闹剧这完全有可能），市场必然经历动荡。

同时小摩认为相对于特朗普提出的里根式的全面改革，国会最终可能只会通过布什式的税收削减：里根当年降税且简化税率的全面改革花费了整整10个月（从第一次众议院投票到最后总统签字），考虑到圣诞在即，相关的难度可想而知。而克林顿及布什政府期间的减税方案花费时间则短的多，大约只需要2个月。

而且简化的税改也会带来新的问题：相关的税收减免只会持续10年左右时间，而这对长期经济增长几乎影响有限，失去了税改最初的意义。

这支长期低迷的老蓝筹或许处在转折的前夜

（巴伦/大摩）

美股投资者在重新追逐那些老牌的蓝筹股，今年以来沃尔玛、苹果、波音已经分别上涨了44%、48%、和69%——其平均表现已经超过了FANG。

如果要选择，IBM可能会是下一支崛起的老蓝筹。公司一直以来不受市场的欢迎：追踪公司的分析师中，只有不到1/3建议买入；巴菲特将其6年前下重注所建立的股票头寸削减了1/3（这可能对公司构成短线的利空）.。在公司现任CEO Virginia Rometty2012年掌权以来，公司经历了一系列的亏损，在最近的财报之前，公司在之前的20个财报季中下跌了16个。

但现在有迹象表明事情正在发生变化：公司最近的财报显示其营收的下滑已经止住了（之前下滑主要原因是公司在公共云业务上输给AWS以及自身一系列不赚钱的其他业务），相关的战略核心业务季度营收同比增长10%；本季度的毛利率也有望重新获得增长（公司今年的税率实际上高于去年，公司税前利润实际上在上涨）——这是非常关键的转折点。

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但市场反应依然是谨慎的：公司现在的股票估值只是未来营收估值的11倍——标普的平均水平是20倍。公司的股价也只是在财报发布后短暂上行。投资者在等待下一个财报——一月中旬的财报中公司将给出其来年营收指引，这将检验公司是否真正处于转折点。

大摩的分析师认为毛利率的增加是否持续将是市场非常关注的利多信号（5年来的首次），如果毛利率在这里上升，股票回报率也有可能反转。其给予其192美元的目标价格，暗示有29%的上涨空间，但这也仅仅相当于公司15倍的自由现金流估值。

大摩投资建议：

买入目标价格192美元

或许你不该错过这支医药器械股（ISRG)（高盛）

高盛上调对于医疗器械公司Intuitive Surgical的目标价格，维持买入评级。

在与公司高管会面后，高盛认为ISRG公司已经做好面临新市场进入者（其可能以盈利换市场）的准备。相关的新进入者可能所采取的低价乃至免费的策略将帮助公司扩大整个医疗机器人市场规模（对公司来说可能只是轻微的市场份额损失）。调查显示相关的使用者愿意有第二选项，但公司大部分市场份额将不会被撼动。

公司用于肺部活检的Flex导管技术，（Fex Catheter Pogram）将会是未来公司重要的增长线：1、相关的病人群体基数庞大；2、相关肺部组织活检将显著提高病人的存活时间（现在的技术只能到晚期才能进行，同时还具有大量的风险）；3、相关的最新数据显示，在美国相关技术的商业化应用最快将在2018进行。