Mint Partners策略师Bill Blain等人认为，过去十年，通胀的主要驱动力一度停滞不前，但现在，所有主要驱动力正在回归，通胀加速风险高达50%以上
作为华尔街通常用来判断经济衰退的指标之一，美债收益率曲线趋于平坦化让市场不禁回想起十年前那段危机四伏的时期。尽管它并不意味着一定会出现经济衰退，但它却隐藏了更加糟糕的东西。
美国经纪商Mint Partners策略师Bill Blain表示，美债收益率曲线短端反映出美联储在加息方面的行动，而长端则是由不同的力量所驱动的。其中一个力量来自海外买家：欧洲和日本的量化宽松政策导致其与美国之间存在利差，迫使投资者在离岸市场买入美债。
不过，美债收益率曲线趋平引发的忧虑比较迫切，风头盖过了另外一件也会触发市场担忧的事情。它，就是通货膨胀。
Bill Blain表示，在过去的十年中，也就是金融危机以来，“我们看到通胀的主要驱动力一度普遍停滞不前”。虽然物价和通胀信号持平，但它已经在大量真实的资产中酝酿，这包括股票和债券。
他还称，其宏观经济学家同事Martin Malone认为，通胀冲击的风险现在高达50%以上，所有能够引发通胀的主要驱动力正在回归：
全球通胀预期今年已经大幅升温；
通胀数据正加速回到更为正常的水平；
安全资产（主要是国债）的长期利率已经开始正常化了；
全球范围内，产出缺口正在扩大，呈现积极趋势；
实物资产，特别是住宅和不动产价格在过去三年大幅上涨；
诸如股票、债券等风险资产价格依然远高于以往；
石油等大宗商品价格正在攀升；
全世界都在创造就业机会，越来越多的国家现在正打着财政政策的主意，这意味着工资通胀或无法避免。也就是说，菲利普斯曲线可能要回归了。
这位名为Martin Malone的经济学家估计，从2007年以来，推升通胀的驱动力从来没有这么高过。
Bill Blain甚至表示：“你可以在大街上询问任何一个人，他们会告诉你这是真的。工资虽然停滞十年，但物价却在明显上涨。看看英国的房子吧，过去五年涨了50%。”
有意思的是，他还提到了另一个驱动通胀的重要力量——中国：
多年以来，我一直认为中国真正的风险不是创造出足够的就业岗位，而是越来越危险的环境冲击到了国民的幸福感。而中国正在采取的供给侧改革和治污措施造成的结果之一就是大量养猪场变空了，生猪价格随即一飞冲天。这些地方政策刺激物价走高，政策被迫提高了工资指导标准。这就是食品价格上涨所驱动的工资上涨。
高盛也在其2018年七大顶级交易报告中预计，通胀风险溢价会上升，主要是因为经济活动和就业可能持续增长。德意志银行也在最新报告中预测，明年世界经济面临的风险主要包括全球通胀水平上涨过快等。
就在本月上旬，摩根大通首席投资策略师Jan Loeys称，股票、大宗商品等对经济增长敏感的资产价格持续上行，攀升速度既令人振奋，也让人感到恐惧。因为涨得越快，喜悦就越大，但最终的结局就越令人担心。
“经济过热对我们意味着，随着企业开始增加支出，它们最终会推高投入价格——工资、资源和借贷成本，这些都会侵蚀利润，进而影响未来的资本支出，从而使经济容易受到不利影响。”Jan Loeys在研报中这样写道。
美债收益率曲线平坦化
除了美债收益率曲线为十年最平这个问题之外，这根曲线还出现了令人不解的现象，也就是人们常说的“格林斯潘之谜”。
华尔街见闻提及，一般来说，在货币政策紧缩周期中，当美联储上调短期利率时，长端美债收益率也会跟着走高。
但在2004年6月至2005年12月期间，美联储上调联邦基准利率从1%至4.25%。同一期间，长期收益率却下跌，令许多人疑惑不已，其中就包括当时的美联储主席格林斯潘，他称此反常现象为一个"谜题"( conundrum)，“格林斯潘之谜”由此而来。
这一现象在2015年美联储首次加息后也曾出现，当时长端国债收益率也一路走低直至2016年年中。
2016年12月以来，美联储又加息三次，并且开启缩表，而长期国债收益率再一次不涨反跌，持续至今。
当美债收益率曲线触及十年最平时，被不少投资者解读为2008年金融危机后的经济复苏周期可能接近尾声。
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