摘要：这个财报季，美国税改威力开始显现。尽管交易收入同比大幅下滑，但有效税率的降低大幅提升了华尔街各大投行未来的盈利预期，并促使花旗、美银、小摩等投行扩大股票分红或回购计划，只有高盛是个例外……
华尔街五大投行中，已经有四家公布了最新一季财报。
截至目前，尽管部分财报数据超预期，但华尔街“四大行”的交易收入同比还是不可避免地出现了大幅下滑，其中，FICC交易收入同比增速均为负，股票交易收入同比持平或下滑。
从已公布的数据来看，高盛四季度业绩明显垫底：净营收78.3亿美元，预期76.3亿美元，净亏损19.3亿美元；FICC收入仅10亿美元，与2016年同期20亿美元的表现相比几乎“腰斩”。
然而，多亏了特朗普的税改，分析师和投资者们并没有像过去几个季度一样紧盯住惨淡的交易业绩。
不可否认的是，税改法案短期对投行的盈利造成了冲击。在四季报中，考虑到税改的影响，高盛在当季计提了44亿美元非现金费用。同期花旗银行、美国银行和摩根大通以同样缘由分别计提了220亿、29亿和24亿美元费用。
但市场普遍认为，新施行的低税率政策将在长期利好银行业。据彭博计算，根据过去三年的纳税情况，新的税率可能会使华尔街五大投行的年度利润增超100亿美元。摩根大通则表示，预计新的税法将降低其明年的有效税率至19%，几乎相当于节省了2016年所缴税款的三分之一。据S&P Capital IQ 统计，税改法案落地后，分析师将2018年金融机构盈利增速预期中值上调了75%。
基于乐观的盈利预期，多家投行表示将增加分红并进行股票回购。花旗CEO Mike Corbat重申，该行总额达600亿美元的股票分红和回购计划将不会受到税改的影响。摩根大通CEO戴蒙表示，摩根大通将增加对“员工、客户和社会”的投资；首席财务官Marianne Lake在分析师电话会议中建议增加股息和股票回购。美国银行去年12月已经宣布，将在6月宣布的129亿美元股票回购计划上再追加50亿美元。不少投行还表示将为部分员工提供额外奖金。
但也有例外……
高盛表示，鉴于税改法案对资本的影响，该行将放缓股票回购的步伐。华尔街见闻此前提及，高盛似乎是截至目前，唯一一个在税改法案出台后受挫严重的投行。虽然所有的投行都有计提亏损，但高盛原本就已经极其受累于波动低下、交易收入下滑，再加上新的亏损计入，给四季度业绩雪上加双。员工也深受其害——去年，高盛的员工规模扩大了6%，但补偿和福利开支却只上升了2%。
此外，今日摩根士丹利将于美股盘前公布四季报，市场或将借此机会进一步了解税改对投行未来盈利的影响。
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