中国2月CPI同比2.9%，创2013年11月以来新高，预期2.5%，前值1.5%。中国2月CPI环比1.2%，前值0.6%。中国2月PPI同比3.7%，预期3.8%，前值4.3%。
2月CPI同比数据大幅超市场预期，主要在于低基数和季节性因素导致。去年底市场普遍预期2月CPI同比2.8%左右，只是在近期猪肉、原油价格大跌的情况下，2月CPI的市场预期有所下调，这也导致了2月CPI同比2.9%超出市场预期。
总体上，我们认为，尽管2月CPI同比明显超预期，但主要是由于基数和季节因素，2月CPI同比2.9%必然是全年的CPI最高点，随着基数效应和季节性因素消退，以及猪肉价格下跌，原油价格已经出现趋势性回落，医疗改革非食品价格冲击已过，CPI同比数据将逐渐下行，2018年不可能出现高通胀，我们估测全年CPI同比中枢2%-2.5%。
2月CPI同比2.9%，主要在于低基数和季节性因素导致。具体而言，2017年1月、2月CPI同比分别为2.5%、0.8%，2018年1月、2月CPI同比分别为1.5%、2.9%，很明显，由于2017年与2018年的春节存在错位的情况，导致了2017年1月CPI过高、2月CPI过低，这使得2018年2月同比基数较低，再叠加2018年2月春节，从而共同推高了2018年2月CPI同比数据。
从细项上看，2月细项同比涨幅较大的包括：食品烟酒3.6%、教育文化和娱乐3.7%、医疗保健6%。食品烟酒中鲜菜2月同比17.7%可能与春节因素和气候因素有关，但猪肉价格同比仅为-7.3%，印证我们2018年没有“猪周期”的观点；医疗保健6%，主要在于翘尾因素，2月环比仅为0.1%，随着医疗改革冲击的结束，将并不会进一步推高CPI数据。此外，交通工具用燃料同比仅为6.5%（2017年2月为17.6%，2017年8月至今均值为7.39%），这与我们通过油价下跌得出交通工具用燃料通胀难上行的判断印证。
总体上，2月CPI数据符合我们在报告中的三大判断：2018年“猪周期”难起、页岩油供给下交通工具用燃料价格有顶、医疗价格一次性冲击结束，我们维持2018年通胀上行有顶的观点，市场不必过度担忧。
2月PPI同比3.7%，略低于市场预期，出现连续6个月下行，与2月PMI主要原材料购进价格和出厂价格大幅下行印证，随着PPI的逐步下降，意味着工业企业利润增速将面临明显下降。
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