4月基础货币余额同比增速下降 货币乘数再创历史新高

4月央行资产负债表出炉，资产规模同比增速下降，基础货币余额（央行口径）同比增速亦有所下降。从结构上看，4月对其他存款性公司债权减少约6000亿，政府存款增加约7000亿。综合来看，基础货币整体净回笼约1.4万亿。

第一，央行资产端国外资产减少177亿元，其中外汇增加74亿元，前值增加78亿元，黄金没有变化，其他国外资产减少251亿元。从同比数据上看，4月末外汇资产同比下降0.4%，前值同比下降0.6%。

第二，央行资产端对其他存款性公司债权减少6054亿元，前值减少3253亿元；从同比数据上看，4月末央行对其他存款性公司债权余额同比增长11.0%，前值同比增长23.8%。

第三，央行负债端政府存款增加7060亿元，前值减少5649亿元；从同比数据上看，4月末政府存款同比增长16.2%，前值增长9.8%，与4月财政支出反弹不符。

第四，央行负债端储备货币减少1.4万亿元，前值增加3061亿元，按此计算，4月央行净回笼基础货币1.4万亿元，4月末基础货币余额30.7万亿（央行口径），同比增长2.6%，前值同比增长6.3%。按此计算，4月货币乘数为5.65，再创历史新高，前值5.41。从现有情况来看，央行未来或继续用降准对冲基础货币回笼，货币乘数或继续面临上行压力。

第五，4月末，央行资产规模35.3万亿元，同比增长3.5%，前值同比增长6.6%。