1.核心观点：农业板块现阶段性机会
1.1 畜禽价格上涨，板块投资热情有望延续
自今年春节以来，国内生猪价格单边下行，3月份开始持续运行在12元/公斤以下的水平，近期围绕10元/公斤震荡，行业遭遇深度亏损。当前，我们认为随着生猪存栏逐步消化，短期猪源供应有望在边际上趋紧，仔猪价格在过去一个月快速下调，也反映了养殖户补栏积极性已降至冰点。随着天气转热，生猪生长速度放缓，暑期消费有望对需求形成拉动效应，我们预计猪价在底部盘整近2个多月后，有望在二季度末迎来季节性反弹。
近期市场的猪价反弹预期渐起，养猪股值得重点关注。我们判断养猪企业的盈亏平衡线将成为关键的分界线。由于每家养猪企业的完全成本各有高低，因此我们判断猪价的反弹高度或将决定养猪企业各自的业绩弹性，在生猪整体供应仍较充裕的形势下，我们预计即使猪价形成有效反弹，反弹高度或将较为有限，有望涨至12.5~13元/公斤的水平，综合前期股价调整幅度和成本情况，我们首推温氏股份，同时建议重点关注天邦股份、正邦科技和牧原股份。
近一个月以来，禽链产品价格震荡向上，养殖链各个环节都处于较好的盈利水平，我们重申对今年禽产业链景气度回升的判断：供给角度，祖代鸡引种量自2015年以来持续处于低位，我们认为今年法国、美国复关概率很小，进口渠道依然较少，预计2018年祖代鸡更新量约70万套。从短期产能指标看，过去几个月父母代在产存栏量处于1300~1400万套的相对低位水平，祖代在产存栏量则处于近3年来的绝对低位，父母代鸡苗销量虽然近期有所回升，但仍处于历史中游水平。需求角度，2017年爆发了最近四年来最严重的H7N9，今年至今无大规模疫情发生，我们判断需求大概率会好转。按照在产祖代种鸡存栏量进行推算，今年下半年的毛鸡出栏量将明显低于上半年，而三季度的毛鸡出栏量则位于全年最低位，因此我们预计禽链景气度将于三季度达到年内高位，反转行情有望延续，重点关注圣农发展、民和股份、仙坛股份。
1.2 油价上涨或将催生大宗农产品炒作情绪
2000年之后，石油价格与农产品价格的关联度显著提升。我们认为，导致这一现象的核心原因在于生物质燃料使用的逐步增加。作为清洁能源的代表，乙醇、生物柴油等生物质燃料在2000年之后开始被大量使用。根据USDA数据，我们估计2016年全球大约有20%的玉米（剔除中国）、30%的甘蔗被用于燃料乙醇的生产，大约5%的大豆被用于生物柴油的制造。原油价格的增长推动生物质燃料价格上行，加工企业利润提升，间接拉动了对上游农产品的需求，进而抬高农产品价格。此外，部分石油炼化产品也是化肥和农药的重要原材料，原油价格对农业生产成本也会造成一定影响。
近期原油价格节节攀升，CBOT玉米期货价格自年初以来涨幅较大，叠加最近棉花、苹果等多个农产品期货价格暴涨，我们预计在涨价情绪下，或将会催生市场对玉米等农产品的炒作热情，建议关注登海种业、隆平高科、北大荒、苏垦农发、南宁糖业等个股。
当前农业板块整体配置比例较低，处于近5年来的低位，且前期个股调整幅度较大，后市建议重点关注：1）价格主线：畜禽养殖板块的温氏股份、天邦股份、正邦科技、牧原股份、圣农发展、民和股份、仙坛股份，以及受益农产品涨价预期的登海种业、隆平高科、北大荒、苏垦农发、南宁糖业等个股；2）稳健类龙头个股，重点推荐饲料龙头海大集团、通威股份、禾丰牧业，动物疫苗龙头生物股份。
2.一周市场表现
本周大盘上涨0.63%，农业股上涨3.08%，跑赢大盘2.45%。子板块看，本周畜养殖板块继续强势表现，大涨6.32%，正邦科技、罗牛山、温氏股份、天邦股份分别上涨10.05%、9.40%、8.36%、7.64%。禽养殖板块同样取得较大涨幅，仙坛股份、益生股份周涨幅超过6%，圣农发展、民和股份涨幅超过4%。疫苗板块扭转近期的颓势，板块涨幅3.40%，主要是海利生物大涨10.76%，中牧股份、普莱柯、瑞普生物周涨幅均超过3%。饲料板块本周表现倒数，本周下跌0.59%，主要是因为通威股份下跌5.78%。其他涨幅较大的个股有宏辉果蔬（+13.56%）、佳沃股份（+12.38%）、新赛股份（+10.40%），跌幅较大的个股有中粮生化（-7.87%）。
3.一周行业信息
生猪信息：
据博亚和讯监测，2018年5月18日全国外三元生猪均价为10.09元/公斤，较17日持平；仔猪均价为27.54元/公斤，较17日减少0.01元/公斤；18日白条肉均价13.59元/公斤，较17日上涨0.01元/公斤。18日猪料比价为3.67:1，较17日增加0.02；猪粮比5.61:1，较17日持平。
18日全国生猪均价稳中调整。东北、华北猪价延续上涨趋势，华中、华东猪价涨跌调整，南方局地猪价弱势下调，整体全国猪价稳中窄幅震荡调整。随着气温升高，肥猪难销，瘦肉型猪需求较好，近一段时间屠宰企业挑肥拣瘦，规模场出栏体重有所下降；猪价低位震荡盘整，大猪逐渐消耗，本周猪价出现回升趋势，市场生猪出栏积极性下降，观望情绪增长，若此波压栏程度较大，猪价有望实现实质性上涨，不乏集中出栏再下跌的可能，短期来看，供需制衡，猪价或延续窄幅波动。
肉禽信息：毛鸡价格再次上涨。
5月18日主产区毛鸡均价8.24元/公斤，较17日上涨0.15元/公斤，其中最高价为辽宁地区8.46元/公斤，最低价为河南地区8.06元/公斤。近期毛鸡供应量有所回升，出栏有逐步集中趋势。但是屠宰场新增产能多，为抢毛鸡货源，东北区域持续提价；其他地区毛鸡价格跟涨，不过当前屠宰场持续亏损，屠宰竞争加剧。
鸡苗价格小幅调整。
5月18日主产区鸡苗均价2.62元/羽，较17日持平，最高价为辽宁地区2.82元/羽，最低价为江苏地区2.34元/羽。近期毛鸡价格持续震荡，种鸡场鸡苗销售速度一般，鸡苗报价灵活调整，随毛鸡报价震荡运行。随毛鸡报价再次回升，预计短期鸡苗价格上涨。
4.增减持及解禁情况
下周无限售农业股解禁。
5.风险提示
农产品价格大幅下滑。
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