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当地时间5月19日，中美两国在华盛顿就双边经贸磋商发表联合声明。
中美联合声明代表着中美贸易争端的降温，超出了市场预期。“有意义地增加美国农产品和能源出口”中的“意义”可理解为将给双方带来共赢。我们认为短期对美国的意义或许更大，在面临中期选举的当下，共和党需要中部农业生产大州的选票。预计中方将主要在除大豆之外的高粱等粮食与肉类等农产品领域加大进口。在进口结构发生调整的同时，国内消费结构可能也会有所变化。化工、纺织、贱金属、机电设备等领域或是中美在制造业领域加深合作的方向。知识产权保护短期可能给经济带来阵痛，但有利于为创新型企业提供发展土壤。中美进一步谈判将集中于细分领域，但在人才引进与直接投资上，中国仍可能受到美国的阻挠。
欧央行公布月度经济报告，称大规模宽松货币政策仍有必要，并预期欧元区劳动力市场将继续改善，经济增长较预期更强。另外，欧央行还认为通胀虽短期受抑制，但中期将逐渐上行，年内维持在1.5%左右。我们维持欧央行上半年仍将维持基准利率不变的判断。
尽管英央行宣布保持基准利率在0.5%不变，同时维持4350亿英镑的资产购买规模，但英央行货币政策委员会的九位委员中有麦卡弗蒂、桑德斯等两位委员投票加息，7-2投票结果超出市场9-0的预期，基于此我们认为英央行年内首次加息可能早于市场预期。若通胀持续高企，年内首次加息可能出现在二季度。
欧元区公布的3月各项经济景气数据均不及预期与前值，这也为欧央行坚持货币政策宽松提供了支撑。同时，欧元区通胀的疲软走势尚未好转，使得欧央行难以在短期将加息计划提上日程。处在退欧谈判中的英国却面临着较强的通胀压力，2月零售销售环比0.8%也大超市场预期。考虑到英镑已有适当升值，输入性通胀已有所消减的背景下零售数据大涨或表明市场低估了英国经济复苏带来的通胀压力。结合此次英央行投票有两位委员支持加息，英央行在2017年11月加息之后再次加息或为时不远。
自从美国对全球开征钢铝关税以来，澳大利亚、阿根廷等国均已获得钢铝关税豁免，加拿大、墨西哥也获得了暂时性关税豁免，欧洲与日韩也有希望获得美国钢铝关税豁免。若欧盟获得了该豁免权，或将显著降低美欧之间发生大规模贸易战的可能，这也将有利于欧盟经济的持续复苏。另外，3月19日，英国脱欧过渡期协议草案获公布，为退欧谈判的下一阶段打好了基础，英国经济前景也获得提振。我们认为，目前欧盟与英国经济均处复苏通道，但贸易战与退欧谈判仍存较大潜在风险，另外，意大利大选后组阁结果未定，这也为欧盟前景增添了不确定性。
受欧央行坚持货币宽松政策及英央行两委员支持加息的影响，欧元兑美元显著下行，英镑兑美元则先涨后跌，美元指数整体上行；COMEX黄金高位震荡。因美国贸易制裁升级预期渐浓，美欧股指均大幅下行。
我们认为尽管美联储在凌晨公布年内预期加息三次低于市场此前预期四次后美元指数下行，但晚间欧央行的鸽派表态显著提振了美元指数。英央行虽有两位委员支持加息，但由于缺乏对未来货币政策的明确指引，市场仍担心英央行货币政策具有较强不确定性，所以英镑兑美元先涨后跌，且整体有所下行。同时，美国对全球贸易制裁升级的预期也提振了全球资金的避险属性，COMEX黄金高位震荡。我们认为美元指数年内大概率将在90-95区间震荡，欧元兑美元将震荡走弱。
中美联合声明公布，“实质性减少美对华货物贸易逆差”及“大量增加自美购买商品和服务”是达成的共识。这也代表着持续近2个月的中美贸易争端有所降温，超出了此前的市场预期。根据联合声明，中国将“有意义地增加美国农产品和能源出口”；双方也将“扩大制造业产品和服务贸易”。中国将推进包括《专利法》在内的相关法律法规修订工作以彰显高度重视知识产权的保护。另外，双方还达成了“鼓励双向投资，创造公平竞争营商环境”的共识。
中美联合声明中明确提出将“有意义地增加美国农产品和能源出口”。其中的“意义”可以理解为将给中美双方带来共赢。我们认为短期对美国的意义或许更大，在面临中期选举的当下，共和党需要中部农业生产大州的选票，中方加大农产品进口将有助于实现这一点。同时中方加大对美能源进口也将提升页岩气公司对特朗普政府的支持。对中国的意义则更多体现在长期。农产品进口增加虽然会在短期冲击国内农业生产者，但也会倒逼国内农业生产提质增效，加快体制与技术变革，长期能够降低我国农产品生产成本；而能源进口的增加可以使得我国能源种类与能源来源更加多元化，有利于我国能源供应的稳定。考虑到中美下一步谈判可能优先会讨论能源与农产品的贸易问题，加上农产品进口的短期冲击影响面较广，中方或在农产品进口方面采取结构调整的策略。具体操作可能是在增加美国大豆、高粱、肉类等农产品的同时，减少对南美洲（主要是巴西、阿根廷）的相应产品进口。但这并不意味着中方将一直降低从南美洲进口农牧产品，农产品来源的多元化对中国而言也很重要。结合目前中国进口美国大豆占比已相当高的背景，我们预计中方将主要在除大豆之外的高粱等粮食与肉类等农产品领域加大进口。在进口结构发生调整的同时，国内消费结构可能也会有所变化。比如猪肉的消费将逐渐被更健康的牛肉取代，煤炭的消耗将逐渐被更环保的天然气取代等。
从联合声明中并不能够看出中美在制造业产品及服贸领域加深合作的具体指向。考虑到美国产业结构与出口结构和欧元区、日本等发达经济体相近，中方或在中美经贸合作相对欠缺的领域加深合作。从中国自美进口分行业占比的情况看，化工、纺织制品、贱金属、机电设备、杂项制品等领域中国自美国进口额占比低于中国自欧盟与日本的进口。这些方面或是中美未来在制造业领域加深合作的方向。服务贸易领域美国目前对中国已是顺差，未来加深合作的领域或更多取决于中国优先在哪些领域扩大开放。目前看，金融、旅游、教育等领域或可加深合作。
中国在联合声明中承诺将“高度重视知识产权的保护”，同时“推进包括《专利法》在内的相关法律法规修订工作”。考虑到知识产权保护的加强将在中短期显著增大国内部分企业的成本，这些企业可能会受到较大影响。部分此前受益于侵犯产权的山寨产业、盗版产业更将受到毁灭性的打击。尽管短期可能给经济带来阵痛，但这可以将某些落后甚至是淘汰的产能尽快出清。在知识产权保护更加得到重视的环境中，真正的创新型企业将得到发展的土壤，中国的各个产业也将在凤凰涅槃后迎来蜕变，创新驱动发展将铸就属于中国的核心技术。
目前中美贸易谈判的大方向已经确定，需要加深谈判谋得共识的主要集中于细分项目的经贸合作方式。我们认为下一次美国代表团访问中国将优先讨论短期美国更加关注的农产品与能源领域的扩大进口事项。尽管中美贸易战的短期风险有所下降，但美国对中国的警惕并未消除，针对中国技术进步的遏制思维并未由于贸易谈判与联合公报的公布而显著消退。特别是在近年来中国获取技术的两条渠道——引进海外华人人才与加大对美直接投资上，中方恐怕还将面临持续受到美国相关部门加强管制的潜在风险。
中美贸易谈判取得重大进展后，近期市场关注的一大风险得以规避，国内及海外股市的风险偏好将得以修复。对国内股市而言，在MSCI催化下，海外资金将加速流入，这将加快国内股市风险偏好的修复。
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