上周美联储公布了5月会议纪要。虽然5月会议并未加息，但会议纪要显示，美联储决策者倾向很快加息，并且表现了对一段时间内通胀率超过联储目标水平的容忍。
周日，高盛前总裁Gavyn Davies在《金融时报》发文探讨美联储究竟何时会停止紧缩。Davies认为，要想弄清这个问题，必须了解美联储对于均衡利率估值（r*）的看法，以及美联储是否会将利率提高到r* 之上。
Davies指出，从2012年至2016年，美联储对均衡利率估值中值下降1.5%，自2016年起，维持在名义利率2.8%，实际利率0.8%的水平。
很长时间以来，美国债券市场预期和美联储预期之差约为1%，这个利差很大程度是由于市场上负期限溢价；然而这几个季度，期限溢价又回到了零，而且目前市场预期已与美联储预期达成一致。
Davies认为，去年以来FOMC对于财政政策影响的处理方式令人感到费解。美国实际GDP增长与通胀预计均被上修，但点阵图里的政策利率却没有增加。Davies称，FOMC没有足够重视宽松的财政政策对平衡利率的影响。他预计，“他们对r* 可能会上修约半个百分点......但他们在近期内几乎没有做出这种调整的倾向。”
即将上任的纽约联储主席John Williams认为，未来几年，长期影响因素只会让r* 略微下跌。Williams是未来美联储三号人物，他信奉r* 跟货币政策息息相关的观点。
此外，对于美联储是否会将利率上调至r* 以上，Davies认为，这取决于失业率和通胀率。虽然上周公布的美联储会议纪要还是释放出各派讯号，Davies认为，目前失业率和通胀率都开始超出美联储的目标，并将持续一段时间。
Davies写道，过去的经济周期显示，政策利率往往在周期顶峰超过平衡利率1-2％，但是投资者并不认为这次会发生同样的事情。
目前市场预测，FOMC将于两年内提高利率至3%，略高于美联储最近的均衡利率估值。在那之后预计，利率将永远维持在均衡利率。
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