近期LED行业走势整体较为弱势，主要是受到市场风险偏好的影响和投资者对LED行业景气度的担忧影响。市场对LED的理解有几大预期差，LED高景气度依然能持续，负债相对较低，现金流较好，具备高成长性的行业。
推荐LED板块中优质标的：华灿光电、利亚德、三安光电、洲明科技、国星光电。
一、预期差1：LED板块负债率相对较低，现金流情况较好
供给端去杠杆因素导致市场风险偏好较低，相对偏好现金流好的板块，其实LED也属于现金流较好的板块，资产负债率整体偏低，且现金回流速度较快。
1）2017年整个电子行业资产负债率维持在50%左右，是A股资产负债率最低的5个行业之一，杠杆水平相对较低；其中LED板块资产负债率普遍在40%左右；
2）LED板块流动比例普遍在1.5-2这个区间，速动比例维持在1左右，短期偿债压力较小；
3）大部分LED企业现金回流情况较好，产品销售基本都能完成现金回收；
二、预期差2：LED下游照明涨价！
虽然我们一再强调2018年LED芯片价格走势很健康，很正常，但三安光电的一季度业绩再度触发市场对LED行业，尤其是LED芯片行业价格走势的担心，我们预计LED板块二季报将继续验证行业的高景气，很多的担心届时可能都会烟消云散。
与此同时，下游美国最大的灯具制造商Acuity Brands宣布从6月11日开始在美国将所有传统照明技术及多款LED产品涨价6%，据了解Acuity Brands在北美和欧洲拥有多个顶级品牌，旗下包括Lithonia、Winona、Holophane、Hydrel、Carandini、Gotham、Indy、Peerless和eldoLED，年销售额超过220亿元，且 继Acuity Brands后，美国另一家企业伊顿公司在当地时间5月15日致经销代理商的公开信中表示，由于金属材料、原材料、货运及零部件成本持续上涨，伊顿照明部门将上涨传统照明产品（legacy technology products）以及高端LED和控制产品（select LED and controls products）的价格。具体来看，平均上涨幅度为6%，根据产品类型幅度有所差异。金属材料占比较高的产品上涨幅度可能将高于6%。
三、预期差3：LED是高成长行业
1）我们认为LED行业看未来三年，需求仍保持高景气度，年复合增速达到10%-20%，成长周期可以说非常确定，是不折不扣的成长行业。
2）LED照明渗透率已经在40%左右，15瓦以上白炽灯在大陆已经被禁售，LED照明终端价格已经接近甚至低于节能灯，未来几年LED照明渗透率快速提升至70%以上是确定性事件，由于价格下降空间非常有限，未来几年LED照明行业增长率将稳定在20%左右，若按照三安和木林森分析，目前全球LED渗透率仅为20-30%，则未来几年行业增速可望更高；
3）小间距LED市场2017年市场规模已经达到40亿，其未来三年复合50%左右增速，对LED全行业增长每年已能贡献几个百分点的明显拉动作用；
4）汽车照明已经有一定规模，其未来几年复合30%左右增速，将对LED全行业增长每年已能贡献几个百分点的明显拉动作用；
5）景观照明已从楼宇亮化，全面升级为整个城市的夜景工程，未来五年有望持续高速成长，对LED行业拉动整体增长也非常明显；
6）mini LED和micro LED更是提供了无限想象空间。
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