摩根士丹利认为，美国与其贸易伙伴国现在对贸易的看法不同，他们不是在寻求快速让步，而是阐明更深层次的分歧。事态已经进入了恶性循环模式。这将令风险资产仍然承压。
谈起贸易战，特朗普可不是虚张声势。
摩根士丹利首席美国公共政策策略师Michael Zezas在研报中这样写道：“我们不再怀疑美国政府的提议标志着贸易政策的方向。贸易保护已不是一种口头威胁，而是付诸行动，且不断升级进入循环模式，并将持续下去。”
在谈及特朗普政府出人意料的报复行动时，Michael Zezas表示， 美国及其贸易伙伴国现在对贸易的观点是不同的，这种行为模式不容忽视。一方的以牙还牙式的反应引发另一方的报复行动升级。这就是恶性循环的样子。
在偏空情绪越来越浓的摩根士丹利看来，这是为何风险资产仍将承压的原因之一:
某种程度而言，白宫观察股市的“记分牌”有两个，一个是庞大的财政刺激，另一个就是通过贸易政策来施加影响的巨额贸易赤字。这会让市场憧憬事态可能会向着谈判的方向发展，而不是贸易战升级。美中贸易赤字的削减会使关税和其他措施陷入困境，在避免将全球增长置于风险之中的情况下不再令冲突升级。财政部长姆努钦也曾在5月20日宣布将停止贸易战。
然而，接下来发生的事情表明，美国的言论并不是寻求快速让步，而是凸显了更深层次的分歧。白宫宣布他们打算对500亿美元的货物征收关税。同时，他们还扩大了范围，宣布对欧盟、加拿大和墨西哥的进口钢铝关税生效。当这些国家推出报复性措施之后，美国又表示准备对进口汽车征税。
这表明，美国与其贸易伙伴国现在对贸易的看法不同……鉴于目前的状况，我们认为这种局势变化将对风险资产施加压力。
他认为，这些贸易冲突持续爆发的时间应当以季度来衡量，而非几周。“尽管良性的、互相协商的结果仍然可能是最终结局，但延长的冲突周期将对上市公司财务报表和经济数据造成根本性的影响。”他称，企业盈利能力将受到冲击，继而影响其股票估值，但不会直接引发经济衰退。
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