货币政策工具是中央银行为达到货币政策目标而采取的手段，货币政策最终目标为“保持货币币值的稳定，并以此促进经济的增长。”
目前，中国人民银行通常运用的货币政策工具有七种，分别是：
①公开市场操作；②存款准备金制度；③再贷款与再贴现；④基准利率调节；⑤常备借贷便利；⑥中期借贷便利；⑦抵押补充贷款。
本文以最常见的两种货币政策手段：存款准备金制度和利率政策，阐述货币政策调整对股价产生的影响。
一、存款准备金制度
法定存款准备金率的政策效用，体现在它对银行的信用扩张能力及对货币乘数的调节。由于银行的信用扩张能力与中央银行投放的基础货币存在乘数关系，而乘数的大小与法定存款准备金率成反比。因此，若中央银行采取紧缩性货币政策，就提高法定存款准备金率，这也就限制了存款货币银行的信用扩张能力，降低了货币乘数，最终起到收缩货币供应量和信贷量的效果，反之亦然。
2014年以来，央行共进行了八次降准（详细数据见下表），其中3次为定向降准（2014年4月，2014年6月和2015年6月），5次为全面降准（2015年2月，2015年4月，2015年9月，2015年10月和2016年3月）。（部分全面降准的同时进行了定向降准，这种情况我们将其归类为全面降准）
自2014年以来，央行定向降准和全面降准之后5个交易日、30个交易日以及90个交易日，上证综指和创业板指数的表现：整体来看，定向降准后市场并没有表现出明显的规律；而全面降准后，市场在短期（5个交易日、30个交易日）大概率上涨，但长期来看并无明显的规律。
二、基准利率调节
利率政策是中央银行控制和调节市场利率，以影响社会资金供求的方针和各种措施，它是中央银行间接控制信用规模的一项重要的手段。众所周知，对股票市场及股票价格产生影响的种种因素中，最敏锐者莫过于金融因素，在金融因素中，利率水准的变动对股市行情的影响又最为直接和迅速。
一般来说，利率下降时，股票的价格就上涨；利率上升时，股票的价格就会下跌，即利率与股价呈反向变动趋势：
（一）利率提高，使得存款收益增加，理性的人们选择增加银行存款，减少股票持有量，减小投资风险，从而股票需求减少，在供给量不变的情况下，股价就会大概率下降。
（二）利率的提高导致企业成本增加，企业无论是降低利润，还是提升物品单价，都会导致消费需求减少，进而影响企业利润，企业利润下降，人们就会做出企业前景不佳的预期，并感知股票价格即将下跌，便会选择抛售股票，导致股价大概率下跌。
（三）中央银行突然大幅提高利率，导致经济体系无法承受过高利率带来的影响，造成经济衰退，股市必然大概率大跌。
当然，股票价格变动成因非常复杂，利率只是较为关键的因素之一，繁复的因素交织，加息带来的影响也会被其他利好所抵消，最终呈现股市大涨的态势。
比如，从下图（2010年以来存款基准利率和贷款基准利率调整后，沪深股市涨跌情况），我们可以看出，总体而言，股价变动是与利率变动呈负相关关系：13次存款基准利率调整，9次股价变动与利率变动方向相反；13次贷款基准利率调整，10次股价变动与利率变动方向相反。
从上表基准利率调整与股价变动方向来看，尚存在部分时期股价变动是与利率变动方向呈正相关关系：13次存款基准利率调整，4次股价变动与利率变动方向相同；13次贷款基准利率调整，3次股价变动与利率变动方向相同。
总而言之：
引起股价变动原因非常多样，除了国家货币政策，经济因素、政治与社会环境、市场情绪以及上市公司内部等，都对股价变动产生显著影响。因此，可以这么认为，降准和基准利率调整，是对股价影响最为关键因素之一，能大概率引起股价反向变动，但这种负相关性并不绝对，由于其他干扰因素的存在，两者间的变动关系尚存在一定程度的不确定性。
评论 (0)