2014年后再次发布慷慨股权激励：公司今晚发布股权激励计划，亮点在于：1、大手笔！拟授予3.45亿份股权期权，占公司总股本高达8.52%，行权价格6.16元/股，较现价溢价6%；2、行权条件助推业绩增长！考核要求公司2018年、2019年、2020年、2021年净利润较2017年增长不低于35%、82%、146%、232%，对应未来4年净利润复合增长率35%！本次公司股权激励方案力度大，且覆盖公司新高管团队，在公司即将成长为千亿房企的2018年，将助推公司向新成长阶段迈进！
销售保持优质成长：根据克而瑞数据，公司上半年实现销售金额678亿，同比增长71.3%，公司销售规模延续近年以来的高速增长，完成我们预计目标的48.4%，且回款率保持在80%以上。从区域上看，公司除了大福建、长三角等优势区域保持强势，重庆、西安等中西部区域也逐渐强势崛起。展望下半年，公司当前货值储备充裕，且推盘意愿积极，我们认为公司销售将有望在三季度突破千亿规模，全年向1400亿或者更高目标冲击！
面对新环境杠杆趋于优化：面对融资新环境，公司在货值充裕的背景下，有意控制投资节奏，新增项目合计建面337.8万平，总地价119.4亿，同比下降52.4%，拿地金额占销售金额的17.6% ，稳健面对行业去杠杆格局。从投资区域上看，公司加大中西部战略城市的投入，全方位布局的战略不断得到加强。当前公司累计储备达到4000万平左右，总货值接近5400亿，成长的去化以及投资的稳健，我们今年将逐步见证公司杠杆的优化。
效率持续获得改善：随着公司管理层的更迭，公司的管理制度和运营效率也在不断改善，尤其自2017年管理层履新后，公司提质增效，销售管理费用率从2011年接近4%的高位水平已经降至17年的2.3%，有效将公司管控成本控制在行业内的较低水平。此外公司在周转方面也有明显加快，公司重新调整了部门组织架构，开盘周期提升，平均开盘周期缩短至8个月左右，高效的周转速度将助力公司面对多元环境的变化。
我们认为公司货值充裕，新管理团队结合新激励机制将助推公司在未来进一步提速，我们预计18-19年EPS分别为0.83、1.20元，对应PE约6.5倍、4.8倍，当前NAV折价约48%，估值优势已然彰显，维持“买入”评级！
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