信用点评
从发行品种看，共13家发行人公告发行14支短融，发行额237亿元；共45家发行人公告发行52支超短融，总发行额527.5亿元；共28家发行人公告发行30支中期票据，总发行额416亿元。从行业分布看，本周短融中票共发行96支，其中城投20支，占比20.8%，比上周略有下降；产业债方面，综合投资15支，煤炭9支，电力6支，房地产、高速公路、化工各5支，金融4支，医药3支，电子通信、钢铁、航运、基建设施、建筑建材、贸易、有色金属、租赁各2支，传媒、航空、机场、机械设备、基建、零售、旅游、农业、各1支。本周短融中票公告发行额合计1180.5亿元，比上周大幅增长540亿元，发行额位居前五位的行业包括金融200亿元、城投147.5亿元、煤炭121亿元、电力113亿元和综合投资104亿元。
本周发行人中，均瑶、平安租赁、中集集团、南山集团、通威股份、红狮集团、九州通、恒逸集团、鸿达集团、华联综超、珠江投管集团、平安不动产、万科、恒隆地产为非国有企业。本周发行人中四川路桥、南京高科、宁沪高速、中集集团、国药控股、物产中大、龙源电力、大唐新能源、通威股份、辽宁成大、南京医药、九州通、华联综超、万科、中航资本、华能国际、恒隆地产、兖州煤业、保利地产、中泰化学为上市公司，其余发行人均为非上市公司。
本周首次发行公募债券的发行人有中交三航和恒隆地产，其中中交三航是中交建全资子公司，盈利能力逐年下滑且债务负担快速增长，不过考虑到股东支持；恒隆地产H股上市公司，在香港和内地经济发达城市开发运营商业地产，17年末投资物业账面价值1344亿港元，债务负担轻。部分投机级发行人存在评级虚高风险：
1）主体评级为AAA的发行人中，大同煤矿、阳煤、潞安、陕西能源、南方水泥债务负担偏重，广新控股主要依赖投资收益，商誉减值风险偏高，鲁国资持续存在自由现金流缺口，厦翔业规模偏小，账面理财产品较多，南山集股东支持能力较弱，黄山旅游依靠华安证券上市带动净资产增长，不过EBITDA不足10亿元；云能投依赖参股水电站的投资收益，鲁信依赖金融投资业务，盈利变现效率均不高，徐工担保销售比例高，或有债务负担较重，鲁钢铁债务负担偏重；物产中大、建发集长期存在自由现金流缺口，债务负担上升快。
2）主体评级为AA+的发行人中，电建地产项目区位一般，周转能力较弱，九州通从事医药流通业务，盈利变现效率不佳，恒逸投资规模增长明显，短期流动性压力大，中电熊猫盈利能力偏弱，主业持续亏损；南京医药经营变现能力弱。
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