“稳杠杆”预示紧缩政策调整

市场分析

7月初，新一届金融稳定委员会成立，针对6月底以来股市和汇市的剧烈波动，可能引发系统性金融风险，特别是上半年的“去杠杆”政策导致信用极度紧缩，这可能对未来实体经济产生不利影响，金融稳定委员会调整政策力度，由“去杠杆”调整为“稳杠杆”。这一政策调整不仅有利于缓解信用风险向实体经济的蔓延，而且有利于稳定投资者的预期，防止多部门“竞争性”出台严厉的监管政策对市场预期和实体经济的负面影响。

一般而言，5-6月份是公司财报数据的空档期，今年还叠加美国中期选举带来波动性，并且受到企业利润和财政收入持续好转的支撑，金融和财政领域各项调控政策迭出，企业债风险暴露增加，表外融资大幅收缩，这些都使投资情绪趋于谨慎，导致2月初以来的中国股市持续调整达到5个月。

与此同时，进入7月后，各上市公司陆续开始披露上半年业绩状况，特别是以钢铁和焦煤为代表的周期性行业，受到环保限产和库存去化加速的影响，1-5月的利润增长仍然良好。

预计进入7月以后，上市公司中报业绩逐步披露，具有业绩支撑和长期增长前景的优质公司将获得市场的人口。特别是进入10月份，消费类行业公司开始进入年度估值切换行情。