对此，有萝卜投研用户提问：历次出现人民币贬值时，股市如何表现？
通过萝卜投研搜索“人民币贬值股市表现”，迅速找到答案。令人感到惊喜的是，除了股市表现，还收获了债市、房市、商品等其他大类资产的表现。
股市表现：同生共死
（以上为搜索结果中的东北证券研报数据）
可以明显看到，股市与人民币就是一对同生共死的难兄难弟，人民币一贬值，A股马上“死给你看”。
东北证券认为在上述五次贬值过程中，股票市场多次表现不佳，表明汇率贬值带来的风险偏好降低与资产配置调整对股市冲击较大。
具体而言，2012 年中各股指均处于熊市底部横盘阶段，其中中小创已处于熊市末期 反转前夕。尽管第一次贬值期间经历了两次降息、一次降准，但主板、中小板在人 民币贬值期间均明显下跌。创业板不跌反涨的原因在于其当时估值较低，最近两次 贬值期创业板由于估值已到相对高位，跌幅明显大于主板和中小板。
2014 年上半年，主板处于熊市末期反转前夕的横盘阶段，中小创则已处于牛市中段， 但均在第二次人民币贬值期间有明显下跌。
2014 年末至 2015 年初，主板及中小创均处于牛市上升通道。但主板在第三次贬值 期前经历了一轮快速拉升，进入贬值期后冲高回落、进入横盘整理；而中小创则恰 相反，贬值期前为横盘阶段、进入贬值期后出现了明显的快速上涨。这段时间，一 个重要的背景是 14 年 11 月央行启动了两年以来的首次降息，意味着时隔两年后一 轮货币宽松周期的开启。而股市已经明显出现了几年难得一次的“牛市”迹象，人心躁动。
2015 年 811 汇改、第四次贬值时期，股市处于熊市下降通道，虽在中间价迅速调整 的前三日较平静，但不久便开始明显下跌，这可能是因为汇率政策变动带来的风险 偏好及资产配置调整首先发生于银行间市场，信息传导至交易所市场有延迟。尽管 股市起跌晚于汇率，但却跌速更快，上证指数于 8 月 26 日即在盘中跌至阶段性最 低点 2850.71，而人民币中间价的阶段性高点 6.4085 则出现在 8 月 27 日。
2014 年末至 2015 年初的美联储加息前后，第五次人民币贬值期开始时主板及中小 创均处于熊市中的反弹阶段，在贬值期中后段开始出现明显下跌。
债市表现：传统避风港
（以上为搜索结果中的东北证券研报数据）
2012 年以来的经验数据表明，国债作为传统避险品种，多次在人民币贬值期间出现利率下行、价格上升。10 年期国债到期收益率在五次贬值期内均表现为下降。东北证券认为，
无论后续人民币贬值系主动或被动，只要不发生严重冲击主权信用的重大政治、经济或军事危机，相对而言，债券尤其是国债仍属于值得考虑的传统避险品种。
房市表现：走自己的路
（以上为搜索结果中的东北证券研报数据）
可以看到房价波动对人民币贬值并不敏感，一线城市房价非常任性地一路向上，百城房价也是“走自己的路让别人跌去吧”。
东北证券认为，一方面，人民币贬值往往是阶段性的、时间跨度较短，央行通常会适时干预以稳汇率，目前还未出现过 1 年以上的持续贬值期，因此
对于房地产这种交易频率不高、 流动性不是很强的资产而言，影响不是很强烈。
另一方面，
作为不可贸易品，不动 产并不存在全球范围内的统一市场和“一价定律”1，
海外住房与本土住房之间可替代性差，历史经验表明房价趋势主要决定于我国楼市调控政策而非汇率。
商品表现：避险品种一支独秀
（以上为搜索结果中的东北证券研报数据）
从人民币贬值期间的过往经验来看，黄金主题资产——无论是商品、ETF 还是黄金 股——均有不俗表现：在股票中，黄金板块的表现优于股市整体；在商品中，黄金 的表现整体优于所有其他大宗商品；在避险资产中，黄金（ETF）的表现优于债券、 现金（货币基金）和白银。
行业表现：两好一坏
（以上为搜索结果中的海通证券研报数据）
最后再来看看受益和受损行业的表现。从基本面逻辑看，人民币贬值受益行业是化纤、工程机械、家电、纺服、电子等，受损行业有航空、造纸，从实际市场表现看并不稳定。
表现较好且相对明确的板块有家电、纺织服装，表现较坏且相对明确的板块有航空。
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