兴业证券张忆东团队认为，考虑到股价对于中报业绩的反应偏正面，腾讯中报低迷所带来的负面影响也将逐步弱化，较好的业绩将为港股8月的反弹提供向上的基本面动能，并提升反弹持续性。
7月以来，176家港股公司已公布中报业绩披露具体日期，港股中报将在8月密集来袭。
兴业证券全球首席策略师张忆东团队认为，较好的业绩将为港股8月的反弹提供向上的基本面动能，并提升反弹持续性。
目前，共有港股95家公司公布了业绩预告，其中78%的公司同比正增长在20%以上。
张忆东团队指出，股价对于中报业绩的反应偏正面。7月以来发布中报预告且净利润同比增长下限为正的公司当日平均涨幅为 2.2%，68%的公司两日内录得正涨幅。
同时，港股最重要的权重股之一——
腾讯的低迷中报所带来的负面影响将逐步弱化。
不过在公布业绩之前，腾讯较难有上升动能。但腾讯估值回归合理，投资者悲观，中报后有望利空出尽。
此外，
A股业绩预告可以作为港股内地企业中报业绩趋势的参考。
根据预告计算的A股净利润增速在40%-57%之间，地产、采掘、建材、医药、轻工制造、化工等行业利润维持高增速。
反弹的市场动能保持健康：“北水”归来和公司加码回购持续
张忆东团队认为，立足长期，港股已处于较高性价比阶段，港股的估值已经重新回到了历史底部区域，股息回报率显著提升。
截至7月27日，恒指PE估值已回到历史上28%分位， 恒生国企指数和恒生香港中资企业指数PE估值皆已收缩至历史20%分位之内。 大部分行业估值也已经经历了较大幅度收缩。
恒指的股息率已回升至3.64%，接近1998、2008、2015年下半年等少数极端时期，并已超过了余额宝7日年化收益率，开始具备了较佳的长线配置价值。
该团队还看到，7月以来，中资“北水”持续南下增持港股；大举回购趋势更加强劲，打破了2009年时的记录。
7月23日至27日期间，南下资金净流入重新有所提升，一周达到35.7亿人民币，这是连续第三周净流入。
从行业来看，北水集中流向银行、保险等低估值板块，包括工、农、建行、中国太保以及中国平安。
上周全周，有24家公司进行回购，总回购金额达到5亿港币，将整个7月回购总金额进一步推升至108.3亿港币。
6月到7月，从回购公司数量的行业分布来看，地产建筑、消费服务、 消费制造、工业等回购公司较多；
回购金额上，主要集中在地产建筑行业，6到7月累计占比达到73%。科技、消费服务、以及金融等板块回购金额占比也较高。
通过梳理6到7月回购金额较高的港股公司可以发现，股价被低估、提升每股盈利是管理层做出回购行为的主要原因。
反弹的宏观动能仍将持续发力：信用从紧到稳、财政更加积极
结合从“去杠杆”转向“稳杠杆”的宏观政策来看，张忆东团队称，三季度信用环境、宏观流动性将有所改善。
首先，“宽货币”的政策累积效应将会在“稳杠杆”环境下体现。
其次，从与资管新规配套的实施细则当中可以看出，监管思路已经有所变化——
在执行的节奏、方式上更宽松，避免陷入僵化的运动式去杠杆。
此外，7月23日的国常会进一步确认了货币政策边际放松的方向， 并提出“积极的财政政策要更加积极”，要部署扩大内需，并推行推动有效投资等相关举措。
因此，张忆东团队预期，宏观政策从去杠杆向阶段性稳杠杆的转变，将成为三季度经济工作的主基调。
去杠杆节奏趋缓、货币信用创造机制改善、积极财政政策更加积极，这一系列政策组合拳有利于打通基础货币向信用端的传导，有利于稳增长，有利于修复投资者的风险偏好。
中期风险仍需警惕
张忆东团队指出，三季度的反弹是赢在当下，但市场仍需警惕中期风险。
政策调整的开始阶段，灌才是关键词，等到政策调整的效果体现时反而要小心，万一“水”放多了，一定会“抽水”。
考虑到目前居民、企业、政府（考虑隐形负债）负债率三高的情况下，中国经济进退两难。因此，这次政策放松的时间很可能比以前更短，一旦三季度的金融数据冒进了，就可能随时踩刹车。所以，赢在当下。
其次，这次政策调整的结构性特征明显，有保有压，要警惕产业风险。
三伏天的暴雨往往涝的涝死旱的旱死。不只是关注积极财政政策变化，还要关注其落脚点，更要聚焦积极财政政策对于相关产业支持的有效性及可持续性。
海外贸易摩擦的演变和海外流动性的进一步收紧，对港股行情的中期压制仍在。
评论 (0)