公司2018年1-7月累计新签订单905.30亿元，同比增长81.37%，高于1-6月的增速72.05%，7月单月增长209.81%，系国内PPP及沙特纯碱氯化钙大单影响；累计实现营收（未经审计）391.48亿元，同比增长35.50%，较1-6月增速降低2.02pct，系去年7月单月增速34.07%较高所致。公司新签订单及收入维持高增长，当前1.21 xPB（lf）优势显著，维持公司 2018-20年 EPS 0.48/0.64/0.80元的预测，维持“买入”评级。
https://bang.wallstreetcn.com/ODc3MzQyMTA5
国内外大单助7月新签订单增长210%，低PB优势显著
PPP试水再下一城，7月国内新签订单增长191%
今年1-7月，公司国内新签订单478.35亿元，占全部新签订单的53%，同比增长80.39%，较1-6月累计增速68.62%上升11.78pct。其中7月单月新签订单74.19亿元，同比增长191.17%，主要是新签了江西省赣州市标准厂房投资建设PPP项目，合同金额20.40亿元，占7月国内新签订单的27%。此前公司已公告赣州市南康区众拓、群拓家具产业运营公司投资合作协议，公司全资子公司中化三建均持有项目公司51%股权，共需出资4.08亿元。公司2018年3月末资产负债率64.54%，我们认为公司通过PPP项目承接有利于快速扩大基建业务，符合公司战略发展规划。
7月海外继续签署大单，新签订单同比增长267%
今年1-7月公司海外新签订单426.95亿元，同比增长82.47%，高于1-6月的累计增速75.71%。其中7月受益于沙特纯碱氯化钙EPC项目（合同金额26.02亿元），单月新签海外订单30.37亿元，同比增长267.23%。据商务部数据，今年1-6月我国对外承包工程业务新签合同额6800.5亿元，同比下降20%，而公司今年海外连续中标石化、化工及基础设施大单，彰显公司竞争实力强大和海外战略的快速落地。且今年以来，人民币对美元汇率持续上升，我们预计公司海外业务推进将有利于增加汇兑收益。
高基数影响消退，收入延续高速增长
今年1-7月公司累计实现营收（未经审计）391.48亿元，同比增长35.50%，较1-6月累计增速37.52%回落2.02pct，其中7月单月实现营收48.44亿元，同比增长22.73%。7月收入累计增速有所回落符合我们在6月数据点评中提出的高基数影响，公司2017年6月/7月单月同比增长20.83%、34.07%，但2017年8月收入增速回落至12.74%，因此若按公司目前项目推进节奏和力度，我们预计8月收入或将实现更高增长。
订单收入维持高增长，维持“买入”评级
公司18年计划新签合同1100亿元，今年1-7月已完成计划数的82%。公司在维持传统化工业务高速增长的同时，大力拓展基础设施业务，我们维持公司 2018-20年 EPS 0.48/0.64/0.80元的预测，维持合理目标价8.16-9.60元（对应18年17-20xPE），维持“买入”评级。
风险提示：
油价大幅下跌，海外项目推进速度不及预期，四川PTA项目潜在损失等。
https://bang.wallstreetcn.com/MTc5NTY0NTUxNw==
https://bang.wallstreetcn.com/NjQwOTE5MTkw
https://bang.wallstreetcn.com/MTM1MjIzMjgzOQ==
https://bang.wallstreetcn.com/LTI4NjEwNzU0
https://bang.wallstreetcn.com/NDk3MDQwNjI4
https://bang.wallstreetcn.com/MTgwMDc1NzYzMw==
中国化学近期相关报告：
https://bang.wallstreetcn.com/MjM1NzM2NjYw
https://bang.wallstreetcn.com/LTIxNzYzMjI5
https://bang.wallstreetcn.com/LTkwMDM3NzE2NA==
https://bang.wallstreetcn.com/MTA2Mjg2NjI2Mg==
https://bang.wallstreetcn.com/LTI4MDkzNzY0OA==
评论 (0)