对于这个策略，点赞的读者不少，不过也有不少读者来问，「加入美股资产如何？」。对于这个问题，直接的回... 对于这个策略，点赞的读者不少，不过也有不少读者来问，「加入美股资产如何？」。
对于这个问题，直接的回答自然是 「更妙」。
但是考虑到这个问法，本身存在一定的跳跃，所以还是专门写一篇，来谈谈资产配置和策略配置的关系。
资产配置：向资产分散要效益之所以说 「加入美股资产如何」 问题很跳跃，就在于我原先的文章讨论的其实是 「策略配置」 的问题，而一讨论到美股，就变成了一个 「资产配置」 的问题了。
关于资产配置，熟悉投资史的人，不会陌生。
资产配置 (Asset Allocation) 强调的是将包括股票、债券在内的不同资产组合在一起，从而实现风报比的优化。这套思路的开创者，自然是提出了资产组合选择理论的哈里・马科维茨(Harry Markowitz) ，此君更是以此成果，与威廉・夏普和默顿・米勒同时荣获 1990 年诺贝尔经济学奖。
对于资产配置最直观的案例，就是在一个纯债券的组合中，稍微加入一点点的股票，竟然可以同时得到年化收益的上涨和波动率下降。
对于风险和收益，传统看法是 「不入虎穴焉得虎子」，但是资产配置下竟然存在收益增加风险降低这样的免费午餐，是值得诺贝尔奖。
资产配置之下，任何一种收益不俗同时与原有资产相关性小的资产加入，都有助于让整个资产组合更优异。
是的，这里的前提是较小的相关性甚至是相反的相关性。
但是，伴随全球执行资产配置的资金越来越多，于是乎越来越多的资产尤其是一个大类里面的资产，相关度越来越高。
就像以前，美股和 EAFE(欧洲、澳洲和远东) 两大股票资产之间相关系数比较低，所以做成的一个全球股票投资组合表现很赞，但是伴随这两者的相关系数越来越低，从这两者的配置中能获得的效果就越来越少。
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图表来源： 《漫步华尔街》少人问津而依然有效的策略配置正因为资产之间的相关系数变得越来越高，所以寻找相关系数低的投资载体，就成为了提高投资收益的重要途径。
是的，策略配置，价值正在于此。
投资策略很多种，最经典的自然是价值投资和动量投资(趋势投资的一种)。
大量的研究发现，这两种投资，彼此的相关系数非常低，甚至是负相关----这意味着不同的投资策略组合在一起，可以起到非常好的效果。
下面的研究来自 AQR 对冲基金的当家人阿斯内斯和他的同事，在这篇题为 「Value and Momentum Everywhere」 的论文中，阿斯内斯分析了股票价值投资、非股票价值投资、股票动量投资和非股票动量投资两大类别与两大投资策略组合下四种投资思路彼此的相关系数，就能发现价值投资和动量投资呈现显著负相关。
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图表来源：Value and Momentum Everywhere而这样显著负相关的结果就如下图所揭示的，长期来看，动量模型比价值模型表现略好，但是动量模型和价值模型组合之后，可以获得极好的效果。
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资产 + 策略配置更妙资产配置是个好东西。
策略配置也是个好东西。
那么显而易见的就是，将这两个策略组合起来，一方面同时投资多类资产，另一方面每个资产以多个策略去投资，效果会更好。
下表就是这样一种思路的体现，可以看到将多个资产和多个策略组合起来，夏普比率高达1.45，相比上面单纯美股两个策略组合的 0.86 和单纯英国股票两个策略组合的 1.07 明显表现要好许多。
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图表来源：Value and Momentum Everywhere所以，组合是一种极有价值的投资思路。
而对于一个优秀的配置投资者，你要做的就是寻找更多低相关甚至负相关的资产收益来源，无论是问资产要还是问策略要都行，每多找到一种，都能让投资表现更上一个台阶。
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