招商证券邹恒超认为，7月社融规模的降幅难言趋缓，但央行资管新规的补充通知7月20号才出，影响要到8月中旬才能体现，故7 月社融的低于预期也情有可原。
事件：8月13日，央行公布7月金融数据，新增人民币贷款1.45万亿，新增社融1.04万亿（调整了社融口径，将ABS和贷款核销纳入社融“其他融资”项下）。社融存量同比10.3%，增速环比下滑0.2pc；M2同比8.5%，增速环比提高0.5pc。
放松贷款额度立竿见影，伴随基建启动结构将逐步改善。
7月份新增人民币贷款1.45万亿，同比多增6200亿。7月以来，央行频频窗口指导要求银行加大信贷投放，而后又下调MPA考核参数，银行有了额度指标以后首先考虑的是占住信贷规模，然后才是结构好坏，所以我们看到7月份票据融资规模依然增加了2388亿，银行通过票据贴现冲信贷规模明显。不过随着731政治局会议定调加大基建投资力度后，预计企业中长期贷款将逐步改善，7月份企业中长期贷款增加4875亿，较6月多增874亿，与银保监会披露的基建贷款较6月多增469亿方向一致。
社融什么时候才能企稳？估计8月份会看到积极变化。
7月份社融规模 1.04 万亿，同比少增1242亿，委托贷款+信托贷款减少2142亿，也难言降幅趋缓。不过考虑到央行对资管新规的补充通知在7月20号才出来，影响要到8月中旬才能体现，7 月社融的低于预期也情有可原。补充通知对社融影响最大的是允许老的理财产品投新资产（包括非标），老产品发行难度比新产品难度低很多，理财负债端能马上跟上，资产端要经过分支机构寻找客户的融资需求，再经过风险评审，这个过程可能要等待几个星期，也就是8月中旬才能看到新增非标的接力。
居民存款有积极改善，M2同比增速8.5%较上月提高0.5pc。
7月份新增人民币存款1.03万亿，同比多增2140亿，主要是居民存款少降贡献，较去年同期少降4583亿，由于货币基金 T+0受限、银行理财规模下降，部分居民储蓄回流银行存款；企业存款同比多降2491亿，主要受到表外非标压降影响，对企业存款派生减弱。
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