随着新疆建设兵团第六师国资的超短融违约后，市场终于出现第一只城投债违约的案例，加上湖南益阳城投债本息兑付有不确定性等负面事件浮出水面，市场的城投信仰渐渐坍塌，也算为“不看财务，只看信仰”的投资人上了生动的一课，除了同业存单外，刚性兑付在信用债市场全面打破。
除了投资人和企业影响外，另一个收到影响较大的是主承销商。如果没有城投债来做大规模，做实利润，接下来部分券商投行部的裁员可能又有一波，股份制银行的承销人员可能对年终奖只是空欢喜一场。
城投债发行规模大，承销费率高，是主承销商的必争之地。由于城投，或者类似城投的产投平台，对利率和承销费不敏感，加上有政府信用背书和土地等公益性资产为后盾，是主承销做大规模，和做实利润的主要来源。截止8月14日，今年城投债共发行1631只，发行总规模14429亿元，占所有非金融企业信用债发行量的25%，四分天下有其一。
从承销费看，城投债的承销费率年化0.3%可以说是一个起步价，而好一点的产业债，特别是央企的产业债，往往需要招标，费用最低可以降至100元每单，还覆盖不了投行人员的一顿盒饭钱。而且，城投债一般期限较长，而产业债一半左右为1年以内的债券，即使按照年化0.4%计算，发3个月的超短融，实际到手承销费也就是0.1%。今年以来，5年期、3年期、1年期和270天的城投债分别发行4507亿元、3190亿元、958亿元和2285亿元。这意味着，大体上，发一单城投债，承销费收入比例接近1%左右，发行10个亿，一次收入可达1000万元，收入非常可观。
城投发债中，江苏一省独大，共发行3401亿元，占比20%以上，也就是五个城投债中至少有一家是江苏省发行。除了江苏外，上千亿的还有北京市和浙江，天津、安徽、广东、湖南、湖北、山东和四川基本在500亿元左右，有意思的是上海城投债发行规模仅为290亿元，还低于云南省；河北省发债仅为94亿元，不到百亿。当然，云南、贵州、内蒙等西部省份以及东三省信用条件较差，投资者认可不高，发行量基本在一两百亿元左右。
主承销机构中，由于银行有信贷支持，银行系主承有天然优势。其中，干的最猛是股份银行，前三甲分别为兴业、浦发和招商，分别为902亿元、861亿元和844亿元。建行保住了大行的一点面子，承销815亿元，但也只比民生银行多4亿元。后面中信银行、光大银行等股份制银行均排在10名前。券商做的最好的是中信建投，承销了437亿元，不及兴业的一半，排名在10名开外，第二名以后的国君、海通等基本在100-200亿元左右了。
尽管今年总体上债券比较难发，低于AA+的民企基本发不出来，低于AA的国企业基本得不到认可。城投债相对优势，除了6808亿元，不及一半的为AAA评级外，AA评级的有2691亿元，占比近20%，AA-也有220发行成功。
由于城投债评级相对偏低，财务相对不规范，诸如BT、公益资产或土地注资、没有人大预算等合规问题，投资人认可外，可能还需要主承销商包销部分，但考虑风险可控，且收益较高，主承也愿意包销部分，投资收益也是可观的。全场倍数为1倍的，意味着主承一定包销的共有2967亿元，基本为AA+及以下的城投债。全场倍数为1.1倍以下，有接近8000亿元，占了绝大部分比例。从收益率来看，城投债收益率普遍高于产业债30-50个BP，加上部分可以质押加杠杆，以及获取利率下行的价差收益，今年上半年可以说是做城投的丰收年。
随着信用事件频发，商业银行投行化行为已经迎来一次强烈的清算，传统的投行业务面临诸多市场调整，如何创新转型，寻找新的利润增长点将成为券商以及银行投行部门的新课题。
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