前言：
今年以来，融资渠道和融资成本对于房地产企业的重要性持续凸显，在境内融资压力和波动较大的情况下，境外融资尤其是发行美元债融资也再次受到了投资者的广泛关注。对于目前的美元债发行，除了直接融资成本以及相对成本外，监管趋严和汇率变化带来汇兑损益的影响在深化。而对于不同的房地产企业而言，自身对于美元债融资的依赖程度以及在境外的信用认可度，都将影响企业整体的融资结构和偿债压力。本篇报告中，我们将对房地产企业境外融资概况、房地产企业美元债的发展和特征、美元债融资成本及比较、房地产企业的美元债依赖程度等问题进行深入探讨。
（一）房地产企业境外融资概览
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（二）房地产企业美元债的发展与特征
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[2] 此处的2018年数据为年初至7月的总和
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（三）美元债融资，成本几何？
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（四）房地产发债主体中，谁对美元债依赖程度更深？
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[3] 由于部分情况下境内发行主体与境外发行主体不同，且一般境外为境内的子公司，因此资产、负债、债务选取境内发债主体的数据。一些特殊情况：旭辉集团，境外发债主体为旭辉控股集团（港股上市公司），二者为同一实际控制人，但不存在直接控股关系，因此海外融资/境内公司债务出现了大于100%的情况。花样年集团和花样年控股（港股上市公司），建业住宅集团(中国)和建业地产（港股上市公司）也为同样情况。
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风险提示：基本面变化超预期，行业政策及监管政策超预期，汇率波动超预期
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