受到外部风险扰动，全部A股市盈率均下行，大盘股下调较中小盘股幅度较小。仅食品饮料市盈率高于历史中位数，风险溢价高于ERP正一倍标准差且持续上行。
投资要点：
外部风险因素扰动，土耳其里拉大幅贬值，强美元叠加贸易战风险升级，大幅推升避险情绪。总体风险偏好较低，市场仍然在底部区域震荡。
全部A股估值下探：
全部A股的市盈率从15.47下降到14.70，市净率1.68下降到1.60，万得全A(除金融,石油石化)的市盈率从22.07下降到20.83，市净率从2.20下降到2.08。此外，沪深300、中证500、中小板综、创业板综的市盈率分别为11.14、20.24、26.79和44.50，市净率分别为1.38、1.82、2.55和3.14。
港股与美股估值水平：
港股重要指数中，恒生指数、恒生大型股指数、恒生小型股指数、恒生中国企业指数、恒生中国内地25指数及恒生香港35指数市盈率高于2006年以来中位数，恒生中型企业指数市盈率低于2006年以来中位数。美股重要指数中，道琼斯工业平均指数、标普500指数、纳斯达克综合指数市盈率均高于1993年以来中位数。
与美股、港股主要指数相比，A股主要指数的市盈率均位于历史较低分位，接近历史大底。
大小盘和成长价值风格切换：大盘股估值下跌幅度相对较小。
上周中小板和沪深300的市盈率比值从2.41下降到2.40，市净率比值从1.86下降到1.85。本周大盘成长和大盘价值的市盈率比值维持1.85，中盘成长和中盘价值的市盈率比值从1.50下降到1.48，小盘成长和小盘价值的市盈率比值从1.45下降到1.44。
行业风格切换：全行业市盈率市净率均低于历史中位数，金融、周期、稳定类行业市盈率有回调。
金融类行业市盈率7.97倍，相比2011年以来的中位数，低0.59倍标准差，市净率1.05，相比2011年以来的中位数，低1.30倍标准差；周期类行业市盈率18.76，低0.33倍标准差，市净率1.62，低1.31倍标准差；消费类行业市盈率23.24，低1.38倍标准差，市净率2.94，低1.38倍标准差；成长类行业市盈率37.90，低1.03倍标准差，市净率2.75，低1.56倍标准差；稳定类行业市盈率14.73，低0.48倍标准差，市净率1.35，低0.86倍标准差。
细分行业估值：
从市盈率来看，仅食品饮料行业估值高于历史中位数。从市净率来看，仅食品饮料、钢铁和家电3个行业估值高于历史中位数。
风险溢价：
8月以来，货币市场质押式回购，1天、7天和14天利率的均值分别为1.79、2.37和2.49，和前一个月相比分别下降55.10bp、下降36.82bp和下降53.77bp。1月以来10年期国债利率均值为3.49，和前一个月相比下降1.36bp， 1年期和2年期国债利率分别下降31.90bp、26.70bp，5年期国债利率下降10.88bp，收益率曲线相对趋于平缓。
全部A股整体市盈率的倒数为6.80，减去十年期国债到期收益率，计算风险溢价为3.25%，但是万得全A(除金融,石油石化)整体市盈率的倒数为4.80，计算风险溢价为（1.25%），从2月份以来风险溢价逐渐上行，和2006年以来的历史中位数相比，低0.98%，高于历史ERP正一倍标准差。
*请参考文末特别声明和免责声明
一、指数估值历史
全部A股的市盈率从15.47下降到14.70，市净率1.68下降到1.60，万得全A(除金融,石油石化)的市盈率从22.07下降到20.83，市净率从2.20下降到2.08。此外，沪深300、中证500、中小板综、创业板综的市盈率分别为11.14、20.24、26.79和44.50，市净率分别为1.38、1.82、2.55和3.14。图中，蓝色虚线为6个月（约120日）均值±两倍标准差。
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港股重要指数中，恒生指数、恒生大型股指数、恒生小型股指数、恒生中国企业指数、恒生中国内地25指数及恒生香港35指数市盈率高于2006年以来中位数，恒生中型企业指数市盈率低于2006年以来中位数。美股重要指数中，道琼斯工业平均指数、标普500指数、纳斯达克综合指数市盈率均高于1993年以来中位数。
与美股、港股主要指数相比，A股主要指数的市盈率均位于历史较低分位。
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二、市场风格切换
大小盘和成长价值
上周中小板和沪深300的市盈率比值从2.41下降到2.40，市净率比值从1.86下降到1.85。本周大盘成长和大盘价值的市盈率比值维持1.85，中盘成长和中盘价值的市盈率比值从1.50下降到1.48，小盘成长和小盘价值的市盈率比值从1.45下降到1.44。
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行业风格切换
金融类行业市盈率7.97倍，相比2011年以来的中位数，低0.59倍标准差，市净率1.05，相比2011年以来的中位数，低1.30倍标准差；周期类行业市盈率18.76，低0.33倍标准差，市净率1.62，低1.31倍标准差；消费类行业市盈率23.24，低1.38倍标准差，市净率2.94，低1.38倍标准差；成长类行业市盈率37.90，低1.03倍标准差，市净率2.75，低1.56倍标准差；稳定类行业市盈率14.73，低0.48倍标准差，市净率1.35，低0.86倍标准差。
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细分行业估值
从市盈率来看，仅食品饮料行业估值高于历史中位数。从市净率来看，仅食品饮料、钢铁和家电3个行业估值高于历史中位数。
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三、市场风险溢价
8月以来，货币市场质押式回购，1天、7天和14天利率的均值分别为1.79、2.37和2.49，和前一个月相比分别下降55.10bp、下降36.82bp和下降53.77bp。1月以来10年期国债利率均值为3.49，和前一个月相比下降1.36bp， 1年期和2年期国债利率分别下降31.90bp、26.70bp，5年期国债利率下降10.88bp，收益率曲线相对趋于平缓。
全部A股整体市盈率的倒数为6.80，减去十年期国债到期收益率，计算风险溢价为3.25%，但是万得全A(除金融,石油石化)整体市盈率的倒数为4.80，计算风险溢价为（1.25%），从2月份以来风险溢价逐渐上行，和2006年以来的历史中位数相比，低0.98%，高于历史ERP正一倍标准差。
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