成品油年内第七次下调坐实 下一轮周期连跌概率偏大

成品油年内第七次下调坐实 下一轮周期连跌概率偏大

本计价周期以来，原油市场整体高位回落，原油变化率由正值逐步过渡为负值运行。截至目前，卓创测算原油变化率对应下调幅度为50元/吨，故本轮成品油零售限价有望迎来年内第七次下调。

卓创观点：本计价周期伊始，美国重启制裁伊朗，国际油价延续上涨态势。不过，随着中美贸易战愈演愈烈，加之欧佩克增加产量、美元汇率增强，多重利空压制原油期货市场，国际油价整体下移。受此影响，原油变化率进入负值范围之后，呈现不断扩大之势。据卓创测算，8月17日收盘国内第10个工作日参考原油变化率为-1.11%，卓创预计，本轮汽柴油下调50元/吨，年内第七次下调基本坐实。按照下调幅度折合成升价，92#汽油每升下调0.04元，0#柴油每升下调0.04元。以私家车百公里油耗为8L，月跑2000公里核算，私家车车主半月将少花3.2元，以斯太尔卡车百公里油耗为38L，月跑10000公里核算，斯太尔车主半月将节省76元花销。

卓创认为，从下个调价周期来看,由于全球经济增速放缓导致原油需求疲软，美元汇率上升，当前原油市场整体看空，若无突发利好事件提振，国际原油下行概率较大。因此，考虑到目前原油变化率仍处于负值加深阶段，新一轮成品油调价，即9月3日24时或将继续下调。

上半年家电市场扩增 下半年预计稳健增长

近日全国家电电器工业信息中心办发布了2018年中国家电行业半年度报告，上半年家电市场规模达4213亿元，同比增长9.7%。

目前，对于家电市场中城镇更新市场和农村新增市场成为主要的发展区域，这部分群体保持了家电的消费力，其主要的消费群体为90后，对品质化、智能化、个性化消费等特点尤为突出。中高端产品为明星产品。销售模式也做出更新，线上零售普及率提升以及专业电商在物流、配送、安装、售后服务等环节的优化，线上和线下市场正加速融合，越来越多家电制造企业通过加强与电商平台战略合作，以提升线上市场份额。上半年线上家电市场规模达1409亿元，同比增长32.8%，上半年线下家电市场规模达2804亿元，同比增长0.9%。预计下半年中国市场将会呈稳健增长态势，创新部分会在需求中占比大幅提升，对于品质和智能化要求会更高。

终端市场走货不快，蛋价阶段性回落

步入8月份鸡蛋价格出现强势上涨，全国均价从月初3.82元/斤涨至17日4.94元/斤，半月时间内涨幅达到29.32%。由于前期涨势较大，终端市场对高价谨慎，市场走货有所放缓，从18开始，鸡蛋价格小幅回落，周末期间累计下滑0.20-0.30元/斤。价格高位回落，受买涨不买跌的心理影响，下游市场及经销商观望心理较重，加之周末期间多数地区降雨，实际成交量十分有限，当前养殖单位鸡蛋余货增加。但随着8月下旬各大院校陆续开学，以及部分食品企业仍处于集中采购阶段，下游需求仍存有一定支撑。卓创资讯预计本周初仍有小幅回落趋势，但整体跌幅不大，周中期或逐渐趋稳，后期不乏仍有再涨可能。

温比亚强势北上　北方猪价颓势稍振

受“温比亚”影响，周末河南、山东和苏皖局部出现短时强降雨，生猪出栏阻力增大，局部跌势稍止，低价小幅反弹。胶东半岛区域出现明显反弹，屠企避开疫区收购，山东规模猪场猪价止跌反弹。加之黑龙江政府核实调往河南某厂死亡生猪非本地疫源感染，市场恐慌情绪被安抚，踩踏出栏现象减弱，19日晚黑龙江、山东猪价出现明显反弹。据悉，山东本地规模场外三元主流出栏价在14.0元/公斤左右。

目前强降雨对低价区猪价有短时提振，高价区终端消费疲弱态势难改。卓创预计短期国内猪价高价区下滑、低价区反弹。

货源供应减少　液氨挺价待涨

华北地区因受限电影响，价格一度小幅反弹，但缺乏下游市场这个支撑，价格上涨仅为昙花一现，现已进入理性回落阶段。从2018年8月15日零时起，山西地区全面实施城市过境车辆优化通行措施。山西地区作为液氨输出省份，物流运输受到一定的限制，部分联产企业不得不转产下游产品，货源外发量减少，周边市场出货好转，此为利好因素支撑。山东市场自8月17日0点到9月5日24点全省所有熟料生产线将全面实施秋季停窑限产，对液氨的需求或将减少，此为利空因素。同时山东全面启动2018年省级环保督察，上下游企业开工或均受一定的影响，具体效果尚未显现。卓创预计短期液氨市场或将稳中向好，部分低端价格或将试探性的推涨，但受下游市场需求制约，预计推涨略显谨慎。

高价抑制买气 进口货来华分羹

在过去长达半年时间内，TDI进口市场门可罗雀，由于国内价格始终低于外盘，而进口货源交期又较长，导致整个1-6月份鲜少听到进口货源的消息，贸易市场上美金货源凤毛麟角。2季度TDI美金价格下跌缓和，且在3450美元/吨点位短暂触底后，率先国内市场反弹修复，7月底重回3600美元/吨，在7月下旬之前，TDI美金市场始终没有给出合适的操作窗口。但进口市场的被动等待，随着国内TDI价格的快速上涨，终于迎来窗口期。

据卓创跟踪，嗅觉灵敏的贸易商，在7月下旬时已经默默转向采购进口货。一方面基于对8月份市场的乐观预期，部分商家强烈看涨，希望多多建仓。而另一方面国内TDI工厂的价格已经高攀不起，短期内绝无可能再获取到低成本的国产货源。但贸易商27500元/吨以下成本的获利仓，在7月底已经消耗殆尽，急需补充仓位。因此7月下旬开始，韩国货源交易变得活跃起来，主流商家均有建仓储备，而到港时间集中在8月中下旬。

TDI市场惯有期货操作，这一次韩国货是主角，但笔者认为，期货与空单不同，切不可混淆。以往TDI市场的空单，多为空头主动打压价格，意在制造跌价通道而在无保障的情况下出售货物，通俗的讲就是先卖再补，补在低点实现盈利最大化。但空单的风险来自于，工厂的态度是不可预测的，工厂是否为跌价买单，是一个未知数。赌，是做空的本质，成则享双边盈利，败则受重伤元气。

但当下以韩国货源为主角的期货市场，与空头制造的期货市场，是截然不同的。这些期货不是空单，一手交易环节已经完成，货物在航。目前二三级市场正在逐个环节向下预售，中下旬将到港并流入市场以及交付至下游，只要不像马航MH370那样失踪，这些货不久就会如期见到。

目前市场对于8月份的进口体量有诸多猜测，尤其是部分下游用户开始希冀进口货源的流入对现货市场形成冲击，并进而扭转价格单边上涨的趋势 。