今年以来，全球市场波动加剧，A股也在不断走低，两市成交量不断萎缩。然而，外资却在持续涌入A股，呈现出与以往大为不同的景象。
截至昨日收盘，沪指年内跌幅将近18%。在指数不断走低的同时，成交量继续维持低位，沪市成交量8月22日两年半来首次跌破1000亿元，过去五个交易日基本维持在1100亿元附近。
随着赚钱效应的消失，两市融资余额也在走低。截至昨日，上交所融资余额5132.91亿元，较前一交易日减少6.65亿元；深交所融资余额小幅增加0.99亿元，至3364.23亿元。不过两市合计8497.14亿元，已跌破8500亿元关口。
与这形成鲜明对比的是，北上资金配置A股的步伐却并未放缓。统计数据显示，截至8月22日，年内陆港通资金净流入规模已达到2310亿元，持股总市值较年初增长了1312亿元。截至8月初，中国离岸股票基金在过去20周的时间里有17周获得净流入。
外资投行也已经注意到这种现象，《华尔街日报》援引高盛首席中国股票策略师Kinger Lau称，外国投资者比当地投资者对中国股市更加乐观，是当前出现的一个罕见的现象。
Lau认为，这背后的原因在于，无论是从A股自身历史还是与美股的对比来看，A股的估值都已经相对便宜，因而美国对冲基金目前在寻找机会介入。最新数据显示，上证指数动态市盈率为11.8倍，相比之下S&P 500市盈率则为18倍。
国盛证券分析师张倩婷在上月底报告中也提到，经过市场的连续调整，A股估值水平已经接近历史底部区域，估值吸引力提升也成为推动外资流入的重要因素。报告写到：从台湾与韩国股市的外资流入变化可以看出，外资进入新兴市场后普遍呈现低风险偏好属性，资金流入规模与市场估值水平呈较明显的反向关系，在市场估值水平较低时，外资成交较为活跃。
除了估值吸引力之外，国盛证券认为外资进入门槛降低，也是它们持续增配A股的重要因素。报告提到，在陆港通开通前，外资进入A股的门槛较高，渠道受限，导致 A 股在全球市场中长期被大幅低配，当前仍处于“水往低处流”的过程。
而在经历过去两年的加速流入后，A股当前的外资占比也仅为2.4%，远远低于海外市场。随着陆港通的开通和入场渠道的拓宽，外资加速流入此前在全球市场中被大幅低配的A股。
此外，6月A股正式纳入MSCI，近日纳入因子又从2.5%提升至5%，随着中国市场对外开放进程加快，国际资本的进入渠道也进一步拓宽。国盛证券报告称，当前中国资本市场仍处于对外开放的初始阶段，参照海外股市的国际化进程，在开放初期外资流入速度最快、边际增量最大，一定程度上弱化了强美元周期的冲击。
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