今晚纳指百点跳水，我说过死亡行军将横扫一切，掩杀所有追高之人
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今年是美元死亡行军启动之年，全球最惨货币称号的争夺异常惨烈。 目前，阿根廷的比索是当之无愧的货币最惨之王，自今年1月以来其汇率贬值幅度已超50%。 紧随其后的是土耳其里拉。 南非的兰特也进入最惨货币前五名。 虽然这些货币最惨之国都有各自不同的国内问题，但每次死亡行军都在提醒人们，美元仍然是独一无二的具有全球统治力的货币，并将在未来可预期的一段时间内保持这种状态。
阿根廷土耳其南非这三个经济体都面临某种外部或财政失衡（或两者兼而有之），外汇储备皆严重不足，而且都处于很不稳定的政治状态中。 土耳其的经济政策由一个不相信经济学传统的专制总统大权独揽，阿根廷总统毛里西奥·马克里眼睁睁的盯着明年秋季大选的失败，因为他实施了政治自杀式的财政紧缩政策。政局动荡，恶性贬值，恶性通胀，这是经济灾难的完美配方。
然而，他们最重要的共同特征就是对美元的依赖。
根据国际清算银行（BIS）的跨境银行贷款数据进行计算，我们可以看出全球金融体系对美元的依赖程度。 在全球范围内，跨境外汇贷款以美元计价的占比约为50%， 遥遥领先于第二名的欧元，其跨境外汇贷款占比为29％，而 日元，英镑和瑞士法郎的跨境外汇贷款占比则均为不足挂齿的个位数。很明显， 美元是全球最重要的融资货币，没有之一。
在全球范围内发行以外汇计价的债券时，美元的主导地位更加明显。 根据国际清算银行的跨境银行对非银行和非居民的债权数据，以及非银行发行的以外币计价的债务数据，计算得出全球跨境融资中美元融资的规模是欧元融资规模的三倍。 具体来说，全球跨境融资中美元融资的规模大约是11.5万亿美元，欧元融资规模是3.5万亿美元，日元融资规模是0.39万亿美元。
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所以美联储加息，不是只加美国的息，而是加全世界的息，全世界的融资成本都得飙升，全世界的货币流动性都得收缩。
而新兴市场对美元的依赖尤其严重，自2008年以来新兴市场美元融资增幅最大，为128％，远远大于发达国家的美元融资增幅–84％，其美元融资规模是其欧元融资规模的5倍还多。
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然而，廉价的美元融资是有代价的。阿根廷，土耳其，南非就是这种代价的最惨烈的例子。
过去，美元汇率上涨带来的压力可能被强劲增长的美国经济的积极影响所抵消，美国经济的强劲增长可以增加全球非美国家对美国的出口并支撑大宗商品的价格。 虽然目前大宗商品价格的支撑主要依赖中国，而不是美国，但目前美国的政策组合依然对新兴市场极为不利：首先是特不靠谱的的关税壁垒抑制了美国经济增长对非美国家出口的积极影响，另外特不靠谱的减税政策增加了国内需求和通胀预期， 这会推动美元利率走高，激励资本流回美国。
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新兴市场指数今年以来跌幅已达20%，可以说是跌出了翔
一句话，特不靠谱就是套上新兴市场国家脖子的绞索。
再加上美联储今年和明年的强势加息，更加剧了全球货币流动性枯竭，负债率高企的新兴市场会是第一面倒下的多米诺骨牌。
下面的这张数据图很能说明问题:
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如上面的数据图所示，随着美联储基准利率的攀升，新兴市场（中国除外）非银机构美元债务对GDP的占比开始急剧攀升，在历史上，这是爆发债务危机的朕兆。
有人问我，吴总，您说的这段美元死亡行军，从4月到8月，美元指数从88.94涨到96.98，,感觉时间并不长，涨幅也并不高，就是一个月线级别的反弹。为什么2016年美元指数涨到103多的那一波美元主升浪不叫死亡行军，而这一波叫呢？为什么很多货币崩溃发生在这一次美元的反弹过程中？而不是2016年那一波更大级别的美元主升浪里？不是很能理解。
这表明绝大多数人并不理解美元死亡行军。有的美女看起来很美，但有的美女真的是美女，有的美女是人妖。同样的道理，不是所有的美元主升浪都是死亡行军。
美元死亡行军的金融本质就是全球货币流动性枯竭，资金从各个大类资产涌向美元现金和类美元现金资产，导致美元指数进入至少月线级别的大级别主升浪。2016年美元涨到103的这段主升浪，欧洲央行和日本央行都在加码量宽，美联储有效基准利率最高也就0.24，接近零，那是全球货币流动性宽松，而不是枯竭，所以不是死亡行军。
而且美元死亡行军不一定就是2018年4月到8月这4个多月的时间，96.98很可能是左顶，等美元调整结束，很可能再次进入主升浪筑右顶，而这个右顶难保不会突破100。美元死亡行军的第二个冲击波杀伤力会远远大于2018年4月到8月这4个多月的时间里的第一波。一句话，我们依然处在美元死亡行军的趋势中，因为死亡行军的金融本质就是全球货币流动性枯竭，这一点没有变，而且在恶化。
美元死亡行军将引发全球股市（欧股，港股等等）见顶和大级别的以年为单位的大调整。这一次大调整将对美股持续时间第二长的这一轮自2009年3月开始的牛市和从1970年代末开始至今的美股超长周期牛市做一个总结。让我们屏息凝神准备拥抱这波澜壮阔时刻的到来。能为世界金融历史的分水岭做见证，此生何其幸也！
目前10年期美国国债和2年期美国国债的收益利差为25.152个基点，也就是0.25152%。离0%是不是很近很近。
一句话，美股末日将近，金融风暴要来了。
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