8月进出口仍以数量增长为主
8月以美元计，进出口同比增长14.30%，进出口仍然以数量增长为主，其中进口金额增速为20%，出口增速为9.8%，进口价格估计增速5.04%，出口价格小幅下滑1.43%。8月进出口数据符合我们上月预期，全球经济弱复苏的趋势还在继续，出口无论金额还是数量的同比增速继续保持2016年初以来上升的态势。（图1，图2）。
出口继续受支撑，关税影响取决于美中期选举
8月中国出口增速为9.8%, 受到全球经济弱复苏和贸易抢跑支撑，保持了持续性。美国8月份ISM制造业PMI高达61.3%，创2004年5月以来最高值，说明全球经济的“压舱石”相对稳固。欧洲PMI虽然出现了疲弱的迹象，但是自英国脱欧以来持续处于扩张区间。这说明全球经济弱复苏势头尚未发生转变，继续支撑中国出口。
而特朗普政府在7月10日又追加了对华涉及2000亿美元商品的潜在增税名单，同时与9月7日声称对额外的2670亿美元的进口于中国的商品增税，这增强了中国出口商短期贸易抢跑的动机，一定程度上还会继续支撑短期中国出口行情。
特朗普加关税，实际影响需等美中期选举后才会尘埃落定，但预期上影响可能较快传导至经济的需求端。
特朗普威胁要全面对华进口增加关税，美国总统确实有权力这么做。但是增税是由美国海关来执行，其中，如何收税，有什么例外，并非可以随便更改，可能需要2-3个月，甚至更久才能确定。这件事情没有做好之前，海关官员无法执行新的关税政策。
另外美国国会实际上有权力通过预算的方式，来约束海关执行关税政策的行为。此外，现在很多反对关税政策的议员，可能要等到中期选举后才会发声。所以短期来看加关税本身会有一定时滞和阻力。而从长期来看，国会还是有办法可以制衡特朗普总统的关税决定。这一切可能需要等到中期选举之后才能尘埃落定。
但是我们需要注意，特朗普发动贸易战，已经引发了生产厂商预期上的变动。8月中国新出口订单PMI分项指数为49.4%，已经连续三个月低于枯荣线，随着特朗普新增关税政策的执行，
净贸易抢跑行为可能在今年11月份出现减弱。而对实体经济需求端的负面影响，可能现在已经开始显现。
结构调整叠加关税冲击，传统民企压力增大
从2017年开始，中国促进进口上升政策产生效果，进口增速保持了高增长。但2018年从主要进口国的进口增速较2017年下滑（图3）。预计至年底进口仍将保持高增长但边际下滑的趋势，原材料和农产品的进口可能成为新的增量。从出口的角度来讲，以美元计，2018年对主要出口地区出口增速略高于2017年。由于特朗普的关税效果具有时滞，8月基本维持了这一趋势。
但出口结构调整叠加关税影响，对于传统民营企业提出更高要求。
在整体出口不弱的情况下，2018年8月海关总署进出口报告中，延续了从4月份开始的“传统劳动密集型产品出口下降”的描述。传统劳动密集型产品，包括服装、纺织品、家具、鞋类、塑料制品、箱包、玩具，8月份以人民币计同比下滑2.5%。由于劳动密集型产业的比较优势逐渐减弱，出口占比下滑的趋势难以改变，这将导致相关的民营企业利润下滑，甚至退出生产。相关行业，退税保护政策空间有限，未来受到美国贸易摩擦冲击可能更大。
整体而言，至年底全球经济弱复苏趋势仍在继续，对中国外贸起主要的引导作用。以美元计，预计9月到12月，中国出口增速分别为12%，11%，6%和9%，进口增速分别为16%，20%，12%，17%。不过需注意因国内信用紧缩带来的对贸易的负面影响。
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