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科技股波动不改资金美市场ETF流入；悬疑历史大片：新兴市场跌去20%、30%后抄底，结局如何？
刚刚过去的一周，堪称科技股的悲惨周，尽管亚马逊成为第二只触及万亿美元市值的公司，但是接着伴随美国政界对科技股三衰：谷歌、Facebook、Twitter的听证会，科技板块整体下挫，而由于科技板块在美国市场整体很大的权重，自然拖着美国股市向下。
而在这个时候，也有人依然洒脱，比如。。。马斯克，这位在我们看来麻烦缠身的特斯拉CEO，依然抽空参加了一档直播节目，还，还，还抽了一口大麻，严格来说是掺杂了大麻的混合物，太惊人了。尽管，法律上来说，在加州来口大麻不是大事儿，但是这事儿的关键不是法律问题，而是基于身份场合得不得体的问题，时机合不合适的问题，你马斯克毕竟不是出位明星啊，是个受各种身份角色束缚需要端着的商界CEO啊。
而恰恰这个时候，特斯拉又遭遇高管离职，各种因素叠加，特斯拉股价和债券都遭遇重挫。
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而由于吸大麻，虽然只是一口，还是很影响企业形象，所以此举还可能影响马斯克诸如Space X方面的生意，事件还在发酵中，对于特斯拉，我的建议还是和年初一样，对于动荡期的，关键问题尚未展现改善迹象的公司，还是不要涉足，或者参与也请轻仓。
不过，巧的是，本周，此前我们提过的医用大麻题材股票和ETF继续相对强势的表现。
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资金方面，本周医用大麻类ETF：MJ继续有大笔资金进入。
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而在过去一个月，这只ETF的表现也远超标普500指数，对其中动因，各位可以查看一周前的介绍：《全球投资谈：巧用基金买个股；说史：九年前一决定铸就贝莱德辉煌》。
尽管上周由于科技公司听证会，特朗普的“内鬼”疑云，贸易摩擦可能扩大等种种因素，美国市场有些动荡，但是美国市场ETF资金流入情况依然稳健，特别是不错的非农数据体现了美国经济基本面至少目前来看还是不错的。
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在刚刚过去的一周，美国市场ETF净流入32亿美元资金，其中主要资金流向还是经济状况良好的美国市场，美股类ETF净流入28亿美元，而美国固收类ETF也有13亿美元流入，与之相比国际股票类ETF则再次进入流出状态，净流出5亿美元。
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而在排名前十的上周赢家中，我们也可以看到，十只ETF全部是美国国内市场相关ETF，排名前两位的分别是先锋和贝莱德安硕的标普500指数基金，VOO净流入38.9亿美元，排名第一。同时，尽管科技股动荡，但是投资者对科技类基金QQQ和XLK还是分别倾注了4亿和3.25亿美元的资金。
美国固收类产品同样表现出色，20年期以上美债类基金TLT获得12亿+美元资金流入，规模一下子涨了16.66%。
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从走势来看，过去1个月，TLT走势平平，而最近不错的非农数据下，这类ETF也会承压。但是，它毕竟持有的是波动中高债息的品种，这只ETF近30天核算的年分红率已达2.89%，从这个角度上来看，还是很有吸引力的。
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而从资金流出来看，同是标普500指数基金，你先锋、贝莱德的还有人买单，我这规模最大的（费率也是最高的）SPY就成了挨宰的了，过去一周，净流出近65亿美元，数字不小。
而两只高收益率，当然也是高风险的债券基金LQD和HYG，本周也分别流出6亿和4.5亿美元，同类的垃圾债基金JNK也有3.4亿美元流出，投资者对此类产品还是比较谨慎的。
而在强势美元下，黄金的压力依然没有得到缓解，黄金价格信托代表产品GLD自然也继续保持资金流出状态，流出了4亿美元资金。
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我们再把几只传统上被认为“固收”的产品放在一起看看，20年期以上美债的TLT，黄金价格信托的GLD，7到10年期美债的IEF，超短期美债的SHV，美元指数基金UUP。可以看到，今年整体来说，股市依然是震荡中向上，还是牛市，所以并不是固收类产品的春天。但是，由于市场波动，此前也介绍了，资金在向固收类产品流入，但是大都以美债产品为主，原因介绍过一方面美元升值，持有美债资产更稳妥，而黄金价格本身与美元是逆相关；另一方面，尽管美债价格也在跌，但是毕竟也有分红，还能分摊些，而一旦遇上全球性的金融震荡，美债的避险能力也不比黄金差。
而美元资产受捧的一个背景我们都知道，那就是新兴市场实在太菜，而美元强势下又会加剧资金从新兴市场抽离，形成新兴市场的恶性循环。对这样的状况，很多人动不动又给你扯美帝阴谋，什么美国人薅羊毛啥的，实际上，对于一些经济周期规律你需要的是把握和执行力，光听阴谋论让你赚不了钱，也规避不了风险。
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事实上，从2016年开始，美国的经济数据就开始提升到全球平均数据之上，比如PMI数据，可以看到与全球水平相比，美国的数据大幅向上，而全球平均数据还开始下滑，换你是一个国际投资者，你愿意把钱往哪里放？
事实上，特别一些中小规模的新兴市场经济体，其经济的发展和繁荣都与全球经济周期和金融市场息息相关。在银根宽松的时候，其国内金融市场流动性也较强，这些经济体也乐于通过发债等方式吸引更多海外资金进入，毕竟成本便宜嘛。但是，由于此前多次发生的新兴经济体经济崩盘事件，以及随之发生的本国货币贬值，投资者也很留意，谨慎些的都只投资美元债券。在市场兴旺的情况下，新兴经济体觉得也没问题，所以哪怕马尔代夫到塞内加尔这样的小国也都发行过美元结算的国债，而这样的宽松环境下，很多我们熟悉的金融现象也会在各国出现，比如房产市场繁荣，这又会造成一些海外资金流入相关经济体，但是我们都知道资金催生的繁荣常常是脆弱的。于是，伴随拐点到来，新兴经济体不再有这样的流动性注入，加之全球贸易摩擦，还有美元升值，都让其不但缺乏新的资金，还债成本也在提高。资本从来不会雪中送炭，既然新兴经济体轮番表现疲软，国际投资者当然首要选择是撤离，这一两年，多少国家都上演了货币大幅贬值，经济减速甚至衰退的景象。
但是，所谓经济“周期”说明起起伏伏自有内在驱动力，不会一直很好，也不会一直很糟。新兴市场过去几十年，有过兴旺，也有过惨痛的危机，但是一路走来，还是给投资者创造过不少机会，那么在新兴市场暴跌的时候，如果大胆“抄底”，会是神马结局？最近边有人做了历史数据的分析，有些意思，这里简单介绍下。
首先，看看新兴市场1994年以来的若干次熊市和市场修正，过去介绍过，通常跌幅在10%到20%就被认为是进入市场修正区间，也被称为“深度调整”，如果跌幅在20%以上就被认为至少处于“技术性熊市”区间，作者这里的数据依据用的是明晟新兴市场指数，是个整体概念，个别市场当然差别更大。
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从数据来看，过去24年，投资新兴市场看起来好像“险象环生”的样子，不断有深度调整或熊市发生，跌幅最大的是2007年10月到2008年10月的次贷危机期间，最大跌幅竟达66%。而在90年代，这样的危机似乎最为密集，接连出现大坑让投资者遭罪。
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我调出了1995年1月1日到1999年12月31日美元指数的历史走势，整体来看处于美元强势周期。而且请注意，美元指数我们过去介绍过，主要兑的是欧元、日元、英镑等发达国家货币，尽管1999年以前还没有欧元，但是美元指数主要对应的一篮子货币也还是当时的全球流通较大的发达国家货币。所以，当时如果进一步拆开看美元对新兴市场货币的情况，将可能更加骇人。
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比如美元对泰铢，1998年的亚洲金融危机，不少人可能还有记忆。
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比如美元对墨西哥比索。
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我们假设你是真的猛士，在明晟新兴市场指数跌去20%后，敢于马上“抄底”买入该指数，那么结果如何，作者进行了买入1年、3年、5年后的累积收益统计，发现情况各有不同。比如2002年的危机后，如果你抄底，5年就可以赚318%，爽啊。但是如果你是1997年11月抄底，对不起，1年后还得亏近31%，因为那波危机到1998年后才进入高潮。
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再看一种情况，如果你是猛士中的猛士，明晟新兴市场指数跌了30%了，你勇敢抄底，情况整体似乎好些，但是1997年抄底的损失依然很大，而2011年抄底的，5年累积收益4.58%，这简直连“惨胜”都算不上。
对比上面的数据，你可能也发现了，那些抄底后表现依然糟糕的情况通常是因为那不是“底”，此后没多久，市场又进入又一波熊市，典型的便是98年附近，紧接着又是2000年到2002年的熊市。
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我们看看最近的情况，我用美国市场挂钩明晟新兴市场指数的EEM（注意，美元计价）与美元指数UUP比较，你会发现上一波EEM的大跌正好是美元2014年到2015年的强势周期，随着美元企稳，新兴市场进入强势上涨，特别2017年，A股的白马股投资者也有一段幸福时光。而随着近期美元再度强势，EEM的表现也是继续向下，请注意看起来，这个过程我们不能说只是开始，但是或许离拐头触底还有一段时间。
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再来个时间长的，看看UUP发布后，从2007年3月1日到现在的EEM和UUP的对比，你会发现，通常都是在美元相对疲软或者起码稳定的时候，新兴市场行情较好，而一旦美元开始升值，新兴市场即可能遭遇麻烦，而且你仔细看还会发现大部分时候美元升值是个先行数据，通常先涨一段，新兴市场再开始跌。毕竟，现在我们看历史数据无比清晰，正身处当时，你可能很难预料比如近期美元涨了涨，是一个阶段性现象还是周期的开始。但是，一些规律还是可以把握的，比如这波美联储进入明确的加息周期，美国经济复苏明显启动，起码在2018年1月那波震荡的时候就应该抛弃对新兴市场过高的幻想，这也是我今年一直以来风险提示的主线。
同时，我们也可以看到，对新兴市场也不用过分悲观，你会发现新兴市场从整体来看，涨势或者反弹通常在两年内，所以我们虽然无法精准猜中底和顶，但是趋势确立还是容易把握的，这个时候你只要不贪，赚中间一段，差不多就开始比如减少大额投入，甚至减仓，就还是可以保持一定的胜果。同时，投资任何新兴市场国家的金融标的，当地的经济基本面还是很重要的，虽然我们不可能都当经济学家，但是一些地区的经济数据表征，以及经济特点，当地政治变化还是可以有个基本体察和观察，如果你投资这些市场，也需要注意，特别是要有发现问题抛却犹疑和幻想的执行力。
实际上，我们A股也依然被定位为新兴市场，当然A股走势有时候有些独特，比如我们偏偏在2014年到2015年来了一波牛市，在当时可谓出类拔萃。但是基本上，经济周期和规律在A股也是同样适用的，那些网上啥中国让经济学家都傻眼之类的东西，调侃可以，别当真。对于A股，现在市场算是挺悲观了，市场波动正大的时候，我为啥还没完没了提醒大钱谨慎，坚持小额定投，比如上次才提到建议大家继续定投天弘沪深300指数A这样的指数基金。原因就在于，作为新兴市场，是有波动，但是中间总有反弹，总有牛市，虽然没有美国那样一下几年的牛市，但是毕竟有赚钱机会。
你要是把握不了绝对的底，起码在市场最低迷的时候继续小额投入，积累下次市场反弹获益的资金
总没错吧，等市场反弹到来，可能就是20%左右的收益，这个时候不贪，马上分析下自己今后的消费需求，将部分收益提出转移到未来一两年的大宗消费资金储备上，这样市场进入下一个深度调整，甚至熊市，你也不会太慌啊。
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比如刚才说了沪深300指数基金，就看沪深300指数最近5年情况，
你要是2008年后的熊市就吓的不敢投资了，2014年中的牛市的钱你赚得到？你要是被接下来的暴跌吓哭了，2016年后一波其实持续也有近两年的温和上涨，你能赚到钱？
所以，市场低位，继续用合适的工具理性投资，市场高位注意检查自己的消费需求，适当抽出现金，这或许是平衡你投资纠结的一种办法啊。
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