中国9月财新综合PMI 52.1，前值 52；中国9月财新服务业PMI 53.1，创下3个月来经营活动最强劲增速，预期 51.4，前值 51.5；制造业则相反，产出增速轻微，为 2017 年 10 月以来最低。
但服务业就业指数骤然下滑，并掉下荣枯线，创2016年4月以来新低，服务业就业形势急转直下。服务业收费价格指数也进一步回落，并掉下荣枯线。此前公布的官方制造业PMI指数中，就业指数也大幅下跌 1.1个百分点至 48.3%，是拖累当月数据不及预期的主要因素之一。
9月中国制造业 PMI 仅为 50.8%，大幅低于市场预期。与以往情况明显不同的是， 这次拖累 PMI 指数的并非生产或者新订单分项指数，就业指数大幅下跌 1.1 个百 分点至 48.3%是本月制造业 PMI 不及预期的主要因素之一。那么为何 PMI 就业 分项指数会跌至 2016 年下半年以来的最低水平呢？
我们认为这与中美贸易战有密切的关系。今年以来，我国外贸形势出现明显恶化， 以人民币计价的出口增速以及出口交货值均大幅弱于去年同期。其中，前 8 月以 人民币计价的出口增速为 5.4%，比去年同期放缓 8.1 个百分点，出口交货值增 速为 7%，比去年同期放缓 3.3 个百分点。PMI 新出口订单分项指数连续 4 个月 位于临界值以下，而且萎缩速度明显加快，9 月新出口订单指数仅为 48%，这是 2016 年 3 月以来的最低水平。
而 PMI 就业分项指数与出口增速的相关性较为明显，2016 年以来就业指数的回 升与出口形势的改善较为同步。今年以来，出口增速持续回落，最终导致就业指 数也出现大幅下滑的情况。这表明中美贸易战对中国经济的影响已经从资本市场 层面向实体经济层面发展。
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