投资要点：
A股反弹估值均有所回调：
全部A股的市盈率从13.44上升到13.69，市净率1.47上升到1.49，万得全A(除金融,石油石化)的市盈率从18.21上升到18.33，市净率从1.83上升到1.85。此外，沪深300、中证500、中小板综、创业板综的市盈率分别为10.93、17.45、23.33和39.69，市净率分别为1.35、1.57、2.17和2.78。
港股、美股及A股重要指数估值水平：
港股重要指数中，恒生指数、恒生大型股指数、恒生中国企业指数、恒生中国内地25指数、恒生小型股指数及恒生香港35指数市盈率市盈率高于2006年以来中位数，恒生中型企业指数市盈率低于2006年以来中位数。美股重要指数中，道琼斯工业平均指数、标普500指数、纳斯达克综合指数市盈率均高于1993年以来中位数。与美股、港股主要指数相比，A股主要指数的市盈率均位于历史较低分位，接近历史大底。
大小盘和成长价值风格切换：中盘股回调幅度较大。
上周中小板和沪深300的市盈率比值从2.15下降到2.13，市净率比值从1.61上升到1.62。本周大盘成长和大盘价值的市盈率比值从1.66上升到1.68，中盘成长和中盘价值的市盈率比值从1.50上升到1.51，小盘成长和小盘价值的市盈率比值从1.41下降到1.38。
行业风格切换：金融、稳定类行业估值大幅回升。金融、周期、稳定、消费、成长类行业市盈率、市净率均低于历史中位数。
金融类行业市盈率8.40倍，相比2011年以来的中位数，低0.22倍标准差，市净率1.08，相比2011年以来的中位数，低1.11倍标准差；周期类行业市盈率16.42，低0.49倍标准差，市净率1.48，低1.67倍标准差；消费类行业市盈率20.71，低1.79倍标准差，市净率2.59，低2.11倍标准差；成长类行业市盈率33.25，低1.41倍标准差，市净率2.36，低2.05倍标准差；稳定类行业市盈率13.80，低0.75倍标准差，市净率1.25，低1.14倍标准差。
细分行业估值：
从市盈率来看，全部行业估值均低于历史中位数。从市净率来看，仅食品饮料行业估值略高于历史中位数。银行行业估值较上周提升较快，医药生物、计算机、通信行业估值下调较快。
风险溢价：
10月以来，货币市场质押式回购，1天、7天和14天利率的均值分别为2.43、2.64和2.82，和前一个月相比分别下降6.56bp、下降10.25bp和下降24.63bp。10月以来10年期国债利率均值为3.58，和前一个月相比下降6.06bp， 1年期和2年期国债利率分别下降1.99bp、10.24bp，5年期国债利率下降7.18bp。
全部A股整体市盈率的倒数为7.31，减去十年期国债到期收益率，计算风险溢价为3.77%，但是万得全A(除金融,石油石化)整体市盈率的倒数为5.45，计算风险溢价为（1.91%），从2月份以来风险溢价逐渐上行，和2006年以来的历史中位数相比，高1.95%。高于历史ERP正一倍标准差。
股票质押：
上周，提示将到达预警线的2463家有公司中，股价触及预估预警区间底部的公司共235家，占比10%，股价进入预警区间的公司共1560家，占比63%；股价触及预估平仓区间底部的公司共160家，占比6%，股价进入平仓区间的公司共1302家，占比53%。分行业来看，股权质押比例最高的行业为租赁业，质押比例50.35%，最低的为铁路运输业，质押比例0.04%。
*请参考文末特别声明和免责声明
一、指数估值历史
全部A股的市盈率从13.44上升到13.69，市净率1.47上升到1.49，万得全A(除金融,石油石化)的市盈率从18.21上升到18.33，市净率从1.83上升到1.85。此外，沪深300、中证500、中小板综、创业板综的市盈率分别为10.93、17.45、23.33和39.69，市净率分别为1.35、1.57、2.17和2.78。图中，蓝色虚线为6个月（约120日）均值±两倍标准差。
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港股重要指数中，恒生指数、恒生大型股指数、恒生中国企业指数、恒生中国内地25指数、恒生小型股指数及恒生香港35指数市盈率市盈率高于2006年以来中位数，恒生中型企业指数市盈率低于2006年以来中位数。美股重要指数中，道琼斯工业平均指数、标普500指数、纳斯达克综合指数市盈率均高于1993年以来中位数。与美股、港股主要指数相比，虽然美股、港股主要指数估值有所回调，但A股主要指数的市盈率均位于历史较低分位。
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二、市场风格切换
大小盘和成长价值
上周中小板和沪深300的市盈率比值从2.15下降到2.13，市净率比值从1.61上升到1.62。本周大盘成长和大盘价值的市盈率比值从1.66上升到1.68，中盘成长和中盘价值的市盈率比值从1.50上升到1.51，小盘成长和小盘价值的市盈率比值从1.41下降到1.38。
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行业风格切换
金融类行业市盈率8.40倍，相比2011年以来的中位数，低0.22倍标准差，市净率1.08，相比2011年以来的中位数，低1.11倍标准差；周期类行业市盈率16.42，低0.49倍标准差，市净率1.48，低1.67倍标准差；消费类行业市盈率20.71，低1.79倍标准差，市净率2.59，低2.11倍标准差；成长类行业市盈率33.25，低1.41倍标准差，市净率2.36，低2.05倍标准差；稳定类行业市盈率13.80，低0.75倍标准差，市净率1.25，低1.14倍标准差。
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细分行业估值
从市盈率来看，全部行业估值均低于历史中位数。从市净率来看，仅食品饮料行业估值略高于历史中位数。银行、采掘类行业估值较上周有所提升，通信、计算机、医药生物估值有所下调。
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三、市场风险溢价
10月以来，货币市场质押式回购，1天、7天和14天利率的均值分别为2.43、2.64和2.82，和前一个月相比分别下降6.56bp、下降10.25bp和下降24.63bp。10月以来10年期国债利率均值为3.58，和前一个月相比下降6.06bp， 1年期和2年期国债利率分别下降1.99bp、10.24bp，5年期国债利率下降7.18bp。
全部A股整体市盈率的倒数为7.31，减去十年期国债到期收益率，计算风险溢价为3.77%，但是万得全A(除金融,石油石化)整体市盈率的倒数为5.45，计算风险溢价为（1.91%），从2月份以来风险溢价逐渐上行，和2006年以来的历史中位数相比，高1.95%。高于历史ERP正一倍标准差。
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四、股票质押回购
上周，提示将到达预警线的2463家有公司中，股价触及预估预警区间底部的公司共235家，占比10%，股价进入预警区间的公司共1560家，占比63%；股价触及预估平仓区间底部的公司共160家，占比6%，股价进入平仓区间的公司共1302家，占比53%。
分行业来看，股权质押比例最高的行业为租赁业，质押比例50.35%，最低的为铁路运输业，质押比例0.04%。
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