11月1日，国家主席习近平1日应约同美国总统特朗普通电话。缓和了2018年年初以来中美关系的紧张局势，也缓和了全球市场的恐慌情绪，全球股市均迎来大幅的修复行情。但结合此前特朗普政府的行为已屡屡突破以往美国政府的下限，并不能完全排除特朗普政府此番对华示好有刺激近期萎靡的美国股市反弹进而迎合中期选举的意图。若上述推断为真，11月6日中期选举后，特朗普政府可能原形毕露，甚至较此前更加强硬。届时，全球金融市场的避险情绪或再次涌现。此外，全球经济与金融市场仍面临两大潜在风险：欧洲局势恶化与中东地缘升温。
海外经济跟踪美国：非农就业大超预期，ISM制造业PMI有所下行。
10月新增非农就业数据大超预期，就业增速大幅反弹，劳动者时薪同比增速录得9年半来最高，失业率维持低位。劳动力成本增长带来的通胀上行压力仍存。美联储大概率将维持既定节奏加息，年内第四次加息的时点将在12月。美国制造业在四季度初仍保持强劲，料四季度经济增速仍将延续上半年的强劲走势。同时，美国经济可能受美元加息周期下财政压力的累积与贸易战的蔓延升级及其带来的通胀压力的制约，美国经济拐点大概率会在1-2年内有所显露。
欧元区：CPI同比升至2.2%，制造业PMI创26个月新低。
10月欧元区通胀维持在2%以上，潜在价格压力持续加大。产业方面，欧元区制造业景气度持续回落，创24个月新低，总的来说，欧元区经济目前扩张趋缓，整体呈现类滞胀格局，政策制定难度较大。美国与欧盟贸易谈判的不确定性、中东局势升温增加了外部的不稳定性，意大利债务问题与英国退欧谈判均是制约欧元区经济持续复苏的潜在风险。
日本：10月制造业PMI创下4个月新高。
随着新的出口订单恢复增长，日本制造业生产状况有所改善，同时日本制造业连续第26个月保持扩张，表明日本经济在全球贸易摩擦背景下仍具有一定的韧性。日本东京都地区10月CPI同比有所回升，但距离日本央行2%的通胀目标仍有一定距离，预计日央行货币宽松政策在明年年底前仍将延续。
海外市场跟踪过去两周美元指数震荡上行，全球发达国家股市先跌后涨，新兴市场股市波动剧烈。1）股市：年初至今发达国家股市与新兴市场国家股市均大多下跌。2）汇率：过去两周美元指数由95.66震荡上行至96.51，对欧元、日元、英镑等主要货币均升值。3）利率：美各期国债收益率震荡，英、法、德、西、希国债收益率均下行。4）商品：天然气、黄金、铁矿石、焦煤、焦炭价格上行，螺纹钢价格高位震荡，原油、铜、铝与主要农产品价格有所下行。
一、本期观点：
中美关系迎来缓和，潜在风险不可忽视11月1日，国家主席习近平1日应约同美国总统特朗普通电话，双方均对11月30日-12月1日在阿根廷举办的G20峰会上的再次会晤表达了期待，同时赞同双方领导人关系构建与直接沟通的重要性。另外，特朗普还表达了对美国企业积极参加首届中国国际进口博览会的支持。根据彭博社消息：据四名知情人士透露，美国总统唐纳德·特朗普希望在阿根廷举行的G20峰会上与中国就贸易问题达成协议，并已经要求主要官员开始起草潜在条款。
上述消息缓和了2018年年初以来中美关系的紧张局势，也缓和了全球市场的恐慌情绪。在11月2日，全球股市均迎来大幅的修复行情，显示出该事件有效提振了市场的风险偏好。尤其是美股与A股，前者在面临短期快速下跌之后显著反弹，后者在较长时间的弱势震荡后也迎来大幅回升。
尽管中美领导人通电话显示出中美双边关系的暂时缓和，但结合此前特朗普政府的行为已屡屡突破以往美国政府的下限，并不能完全排除特朗普政府此番对华示好有刺激近期萎靡的美国股市反弹进而迎合中期选举的意图。若上述推断为真，11月6日中期选举后，特朗普政府可能原形毕露，甚至较此前更加强硬。目前中期选举临近，共和党控制参议院已是大概率事件，众议院即使民主党占多数，也难有显著优势，因此，中期选举后，国会对特朗普政府行为进行制止的概率并不大。未来1-2年美国的内政外交政策路径在经济基本面稳定的背景下难有显著的改变。同时，参照美国此前谈判的要求，若美国此次拿出类似的条款要求，中方仍难以完全妥协，加上美国还有变本加厉的可能性，在该背景下，中美贸易争端仍有持续发酵并进一步蔓延升级的可能性。届时，全球金融市场的避险情绪或再次涌现。
除了美方态度存在变化进而加剧中美贸易争端的潜在风险外，全球经济与金融市场仍面临两大潜在风险：欧洲局势恶化与中东地缘升温。
欧洲局势方面，欧元区经济年初以来景气度持续回落，同时通胀高企，类滞胀格局确立。同时，欧元区还面临美欧贸易谈判、中东局势升温与外部需求趋弱等三大外部冲击。欧元区内部，英国脱欧谈判仍僵持不下，尽管英欧双方均声明对脱欧谈判有信心，英国方面甚至传言要放弃在爱尔兰边境问题上的立场以促使脱欧谈判尽快达成协议，但考虑到放弃爱尔兰边境立场会导致英国北爱尔兰地区的不满，进而可能导致英国社会出现分化，预计英国脱欧谈判仍将面临较大的不确定性。意大利债务问题仍悬而未决，预算案上意大利与欧盟的分歧难以化解，加之默克尔宣布不再竞选下任基民盟主席，给德国政坛带来了阴云的同时，也给欧盟的前景增加了潜在风险。可以预料的是，欧盟将面临更加严峻的考验，未来1-2年将可能有更多类似英国退欧和意大利预算案的事件发生。这不仅制约了欧盟体制的改革与欧元区经济的发展，也给全球经济与多极化的稳定格局带来了不确定性。
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二、海外经济跟踪
2.1美国：非农数据大超预期，ISM制造业PMI有所下行1、美国非农大超预期，薪资增速较大幅度上涨美国2018年10月新增非农就业25万人，高于预期值20万及修正后前值11.8万；10月失业率为3.7%，持稳于49年低点，持平于前值及预期值3.7%；劳动力参与率为62.9%，高于预期值及前值62.7%。此外，10月劳动者时薪同比增速为3.1%，持平于预期值3.1%，高于前值2.8%。
10月新增非农就业数据大超预期，就业增速大幅反弹，劳动者时薪同比增速录得9年半来最高，失业率维持低位。美国劳动力市场供需进一步收紧，失业率维持低位的同时，时薪增速大幅上升，劳动力成本增长带来的通胀上行压力仍存。这些均可能促使美联储维持既定节奏加息，年内第四次加息的时点将在12月。
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2、ISM制造业PMI有所下行美国10月ISM制造业PMI值为57.7，低于预期值59.0及前值59.8；10月Markit制造业PMI为55.7，低于预期值55.8与初值55.9，Markit服务业PMI初值为55.9，创5月以来新高，高于预期值55.3和前值55.6。
美国10月ISM制造业指数虽不及前值和预期，但制造业景气仍高，依然保持扩张。同时，新订单流入大幅增加，制造业信心指数有所提升。这些数据均显示美国制造业在四季度初仍保持强劲。料四季度经济增速仍将延续上半年的强劲走势。同时，美国经济可能受美元加息周期下财政压力的累积与贸易战的蔓延升级及其带来的通胀压力的制约，美国经济拐点大概率会在1-2年内有所显露。
2.2欧元区：CPI同比升至2.2%，制造业PMI创26个月新低欧元区10月CPI同比初值增长2.2%，持平于预期值2.2%，高于前值2.1%；欧元区10月核心CPI同比初值增长1.1%，持平于于预期值1.1%，高于前值0.9%；欧元区10月制造业PMI为52.1，创26个月新低，低于预期值53.0及前值53.2；服务业PMI为53.3，创24个月新低，低于预期值54.5及前值54.7；综合PMI为52.7，创25个月新低，低于预期值53.9及前值54.1。欧元区8月失业率为8.1%，持平于预期值及前值8.1%，连续3个月保持同一水平。
从通胀走势来看，因能源成本依旧高企，10月欧元区通胀维持在2%以上，在过去5个月里整体通胀均超过欧洲央行2%的目标水平。产业方面，欧元区制造业景气度持续回落，创24个月新低，这种势头可能将进一步延续。总的来说，欧元区经济目前扩张趋缓，整体呈现类滞胀格局，政策制定难度较大。外部环境方面，美国与欧盟贸易谈判的不确定性、中东局势升温带来的潜在风险与外部需求的大幅下滑使得欧元区经济存在多重变数。同时，意大利债务问题与英国退欧谈判也是制约欧元区经济持续复苏的潜在风险。另外，欧元区开启货币政策正常化的时点仍具较大不确定性。
2.3日本：10月制造业PMI创下4个月新高日本9月CPI同比1.2%，低于预期值及前值1.3%；9月CPI(除生鲜食品)同比1.0%，持平于预期值1.0%，但高于前值0.9%；9月CPI(除生鲜食品及能源)同比0.4%，持平于预期值及前值0.4%。10月东京CPI同比1.5%，高于前值1.2%；东京核心CPI同比1.0%，持平于预期值及前值1.0%；东京CPI(除生鲜食品及能源)同比0.6%，低于预期值及前值0.7%。景气度方面，日本10月制造业PMI终值 52.9，低于初值 53.1，但高于前值52.5，创下4个月新高，连续第26个月保持在50荣枯分界线之上。
产业方面，随着新出口订单恢复增长，日本制造业PMI环比增加0.4个点，日本制造业生产状况有所改善，同时日本制造业连续第26个月保持扩张，表明日本经济在贸易摩擦背景下仍具有一定的韧性。通胀方面，日本东京都地区10月CPI同比有所回升，但距离日本央行2%的通胀目标仍有一定距离，预计日央行货币宽松政策在明年年底前仍将延续。
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三、海外市场
跟踪过去两周美元指数震荡上行，全球发达国家股市先跌后涨，新兴市场股市波动剧烈。
股市：年初至今发达国家股市大多下跌，新兴市场国家股市大多下跌。
汇率：过去两周美元指数由95.66震荡上行至96.51，对欧元、日元、英镑等主要货币均升值。
利率：美各期国债收益率震荡，英、法、德、西、希国债收益率均下行。
商品：天然气、黄金、铁矿石、焦煤、焦炭价格上行，螺纹钢价格高位震荡，原油、铜、铝与主要农产品价格有所下行。
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