携程三季度财报：经营利润率持续改善

携程于11月7日美股盘后公布2018年三季度财报，核心看点如下：

三季度净营收93.55亿，同比增长15.2%，位于公司指引91.7亿至95.8亿指引区间内，超市场预期92.6亿。

三季度Non-GAAP经营利润18.8亿，同比下跌-4.2%，经营利润率20.1%，符合上季度电话会议指引。

公司对于四季度的净营收指引为增长15%-20%，即营收落在71亿-74.1亿之间，稍低于四季度市场一致预期74.65亿。

三季度携程归上市公司净亏损11.4亿，同比大跌180%以上。

不考虑股权投资公允价值变化以及股权激励的Non-GAAP净利润为17.3亿，同比微跌2.6%，超出市场预期的12.27亿。

携程今日收盘报34.44元，涨2.62%，年初至今已跌去21.9%。今日盘后跌4.2%。

（新浪财经）

详细财报解读如下：

营收增速回升

携程三季度净营收93.55亿，同比增长15.2%，公司此前给出的指引为增长13%-18%。相比一季度的11.3%与二季度的13.3%，本季度整体营收增速小幅回升。

（见智依据财报整理）

而带动营收增速逐渐上升的主要原因就是携程乱来机票业务，从下图可以看出，机票业务今年年初由于行业严禁打击机票X产品之后，增速迅速跌落接近于零，最近两个季度在逐渐回升的通道中。

（见智依据财报整理）

毛利率仍待恢复

携程本季度录得毛利73.6亿，同比增长8%，增速持续放缓。同时毛利率也在下滑通道中，本季度毛利率为78.7%，相比去年同期下跌不止5个点，同时相比上个季度也下降了接近两个点：

主要原因在于高毛利的机票在今年初行业机票X产品整顿中受挫，虽然在逐渐恢复，但依然对毛利率造成严重拖累，另外携程海外业务拓展，带来相对高的成本，也影响了毛利率的改善。

（见智依据财报整理）

经营效率提升带动Non-GAAP

经营利润率逐步改善

本季度携程Non-GAAP经营利润（剔除股权激励的影响）实现18.8亿，同比下跌4.2%。而从经营利润率上来看，本季度实现经营利润率20.1%，连续第四个季度出现回升势头。

在毛利率下滑趋势中，经营利润率逐步抬头，主要原因在于携程不断改善的营业费用率，本季度经营费用率环比回升接近6个点，同比回升1.2个点。

随着携程收购的子板块的持续整合，携程在销售、研发与行政的费用率不断改善，费用率持续随规模效应递减特征。

（见智依据财报整理）

Non-GAAP净利润超市场预期

三季度携程归上市公司净亏损11.4亿，同比大跌180%以上，主要是因股权投资公允价值变化带来的24.7亿的账面浮亏。

而不考虑该项以及股权激励的Non-GAAP净利润为17.3亿，同比微跌2.6%，超出市场预期的12.27亿。

净利润率18.5%，较上季度值15.2%有所恢复。

（见智依据财报整理）