10月26日，北京科拓恒通生物技术股份有限公司（以下简称“科拓生物”）首发申请获证监会受理，引发关注。
科拓生物成立于2003年，2016年改制股份有限公司，是一家主要从事复配食品添加剂、食用益生菌制品以及动植物微生态制剂研发、生产与销售的高新技术企业。主要客户为蒙牛乳业、光明乳业、完达山乳业、新希望乳业等知名乳制品企业。
本次发行募投项目包括年产10,000吨食品配料生产项目，年产30吨乳酸菌粉、45吨固体饮料、45吨压片糖果和10吨即食型乳酸菌项目，年产8,000吨畜牧养殖及农用微生态产品生产项目，科技研发中心建设项目和补充流动资金。
去年营收2.8亿，净利7千万
报告期内，公司营业收入分别为18,541.42万元、26,062.13万元、28,375.60万元和14,883.25万元。
单一大客户重大依赖：七成收入来自蒙牛乳业
报告期内，科拓生物来自乳制品行业的营业收入分别约为1.82亿元、2.29亿元、2.57亿元和1.3亿元，分别占当年营业收入的98.05%、87.76%、90.58%和87.27%；来自于前五大客户的营业收入分别约为1.81亿元、2.31亿元、2.64亿元和1.34亿元，分别占当年营业收入的97.81%、88.77%、92.88%和90.31%。
而在前五大客户中，科拓生物的主要营收则来自于第一大客户蒙牛乳业。
报告期内，蒙牛乳业均位列科拓生物第一大客户，且对蒙牛乳业的销售额也在逐年攀升。具体来看，报告期内科拓生物来自蒙牛乳业的销售收入分别约为1.42亿元、1.82亿元、2.32亿元和1.15亿元，占当期主营业务收入的比例分别为76.81%、69.91%、81.9%和77.49%。
据招股书显示，2017年10月，科拓生物与蒙牛乳业签订了《战略合作协议书》，该协议书自 2018年1月1日起执行，有效期至2020年12月31日。
大客户变动频繁，销售额波动明显
报告期内，在2015年，蒙牛乳业、伊利股份分别位列科拓生物第一大、第二大客户，然而，在2016年、2017年以及2018年上半年，伊利股份却从科拓生物的前五大客户中消失。
另外，在2015年位列第五、2016年、2017年位列第四的云南欧亚乳业有限公司，也从今年上半年前五大客户名单中消失。
而旗帜乳业、上海牧迪饲料有限公司、完达山乳业、赛科星都仅在榜单上出现过一次。
大客户变动频繁之余，销售额的波动也非常明显。
原本第三大客户的光明乳业成功“上位”，成为第二大客户，但对比2016年和2017年销售额发现，2017年出现明显下滑。2016年科拓生物对光明乳业的销售额为2172.96万元，占公司当期主营业务收入的比例为8.34%。2017年销售额为2000.1万元，占比下降至7.05%。
销售额波动较大的还有圣牧高科，在报告期内，科拓生物对圣牧高科的销售额分别为318.46万元、2031.45万元、457.81万元以及268.52万元。
期间费用异常波动
在招股书中，科拓生物公布了2015-2018上半年的财务会计信息，其中2016年的数据出现异常波动。
2016年与前后两年相比，增收不增利，主要表现为营业成本有大幅度的上涨，根据招股书显示，原因是销售费用、管理费用和财务费用的大幅度提高。
对此，科拓生物在招股书的解释是，2016年度，公司期间费用率较高，主要是由于计提了股份支付 4,444.62 万元作为管理费用。除 2016 年度外，公司报告期内期间费用率保持稳定。
而财务费用方面，科拓生物则解释是利息支出。2015 年度，公司的利息支出包括向中国工商银行股份有限公司北京怀柔支行短期借款 1,300.00 万元的利息以及部分关联方资金拆借的利息。公司的关联方拆借已于 2015 年末全部清理。2016 年度，公司利息支出为 348.92 万元，较 2015年度增幅较大，主要为当期计提了可转换债券的利息所致。
在当下我国乳制品行业市场集中度还在继续提高的背景下，7成收入来源于蒙牛乳业的科拓生物能否实现IPO的目标，让我们拭目以待。
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