财务出身的柳军，身负十余年投研经验，最大的信念是在指数投资工具中发掘独到的价值。在他看来，只要有人的市场，就容易出现估值的偏离，就容易情绪化，使用指数工具并逆向投资或许是获得超额收益的重要途径。
今年初以来，全市场ETF基金暴增近1100亿份，成为增势最猛的公募基金产品。这于旁人而言是新闻，于柳军而言则是战场的号角声声。
同期，柳军率领的华泰柏瑞指数投资团队，斩获了近150亿的规模增长，规模和增幅均极为惊人。据悉，申购基金者既有机构也有个人投资者，基金净值上涨时规模增长，下跌时规模也在膨胀。这不禁让人感叹，被动投资的春天已经来了。
如今管理百亿资金的柳军，即将踏上中证低波动红利ETF的管理岗位，在他眼中，指数基金规模的持续飘红，恰恰说明两个颠扑不破的投资规律：其一是优秀的投资方法往往需逆人性而为。其二，指数基金（ETF）恰恰是管理人性的绝佳工具。
低波动或是机会
财务出身的柳军，对于数据和市场的波动规律格外敏感。他认为，历史数据看，被动的指数基金往往能在较长周期的考察维度里，战胜同样投资领域的多数主动基金，这证明了，减少人性的干扰，对投资产品的业绩有多重要。
同样重要的也包括把握低波动的投资机会。
柳军认为，从投资规律看，投资者往往偏好波动大的标的，因为较大的短期波动，给人以蕴含投资机会的错觉。但从另一方面看，更多的短期波动也造成了更多的犯错误的可能。频繁交易、追涨杀跌的投资方法对于交易技巧的要求非常之高，而多数人可能难以达到这个要求。
因此，低波动、高红利的投资策略，表现出了相当的有效性。柳军坦言，如果让他个人选择一种养老投资方式，那一定是指数基金，且很大可能是低波动、高红利的策略。
新增资金来自何方？
年内，ETF规模新增屡创记录，柳军管理的ETF产品份额均较年初也有较大增长，其中，沪深300ETF资金净流入规模最大。
那么这些新增资金来自何方呢？又因何持续增配呢？
根据柳军的观察，从流入资金来看，主要包括保险、券商、资管产品、双融客户以及对冲型客户等。
值得一提的是，柳军表示，往年ETF的交易资金以机构投资者为主。而今年以来，机构虽然仍是资金流入的主力，但个人投资者持有ETF的增幅甚至高于机构，在产品中的占比也有一定的增加，个人投资者对ETF产品的认同度也在提升。
在柳军看来，这或是由于市场的进化和监管的趋严，投资者逐渐认识到在当前的市场环境下，要战胜指数是比较困难的，进而逐渐都加入被动投资的行列。
正因为个人投资者参与到ETF投资中来，柳军提醒了一个时不常被提及的注意点：指数本身的定位与风格是否明确，会影响指数是否被市场所需要。
“比如，市场早期大家会关注各种中小盘股的个股指数，但现在有些指数的波动规律与主板的区分不再那么明显，定位变得模糊，资金就会慢慢流出。”
关注逆向投资
华泰柏瑞最新发行的红利低波动ETF，借鉴了海外的一种偏逆向投资的思路，即在选取连续分红，税后股息率高的股票之后；再从其中挑选低波动，也就是过去一年收益率的标准差比较小的个股。
他认为通过这一策略，可以找到的股票往往是行业内的龙头股票，且一定程度上被低估。
“大多数人都愿意追逐高波动的投资，因为普通人都带有偏赌徒的心理在做交易。这样的群体行为，使高波动的股票长期来看会被高估。”
柳军认为，如果把周期拉长，股市中的个股是会均值回归的。低波的策略就是买大家忽略的东西，找到大概率被投资者低估的股票，等待均值回归的过程。
从柳军近期的测算来看，金融、地产、汽车、交运等行业中存在多只个股符合他推崇的低波动、高红利的特征。
柳军还认为，指数基金的客观性存在着很重要的意义。一旦发现了一个规律，接受它所推导出的结果，不要太多用人为的思路进行主观修正可能是更合理的选择。
“人往往会高估个人判断的准确度，而指数产品可以回避这个。”
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