中金固收盘点称，18年以来金融去杠杆引发信用收缩，违约数量激增，新增违约发行人家数、违约债券支数和违约金额与此前的16年历史高点相比都是2倍以上的规模。
中金所10年期国债期货主力合约今日大涨0.45%，创下两年以来新高。
今年最后一个交易日的大涨，也让十债主力2018年全年上涨近5%；5年期主力合约近日收涨0.26%，全年上涨2.9%。全年债市在大涨中，结束了一年的征程。
今年债市回顾，一张图看懂：
图片来自华创证券
近期全球投资者在避险情绪高涨之际买入国债规避风险，导致全球国债期货价格上涨、收益率下行。华创证券屈庆认为，18年中国债市迎来一波债牛行情，推动利率下行的因素主要有两点：
一点是经济下行压力加大，主要来自国内和国外两方面，国内实体经济去杠杆，导致融资收紧，基建投资大幅下滑，同时房价上涨挤占消费，导致消费增速回落；国外中美贸易冲突不断升级，市场对外贸乃至经济增长的悲观预期升温。
另一点是货币政策保持宽松，18年货币政策一直保持相对宽松，资金利率基本维持在相对低位，而且随着经济下行压力加大，市场对于货币政策进一步放松的预期上升。
而债牛的背后，是企业违约数量的激增。中金固收盘点称，18年以来金融去杠杆引发信用收缩，违约数量激增，新增违约发行人家数、违约债券支数和违约金额与此前的16年历史高点相比都是2倍以上的规模。
“18年截至12月27日，信用债市场新增实质违约发行人共41家，违约债券110支，总违约债券涉及本金金额1116亿。从14年第一支违约债算起，截至目前中国信用债市场历史累计债券实质违约的发行人共72家，确认违约的债券共194支，违约本金共1850亿。也就是说，18年违约债券量达到了历史累计违约总量的60%。”中金提到。
图片来自中金
这其中，民营企业违约占比超九成，违约率显著高于国企。
中金统计，2018年非国企债券实质违约的新增违约发行人共37家，违约债券103支，总违约债券本金金额1072亿，占全市场违约的9成以上。与非国企信用债2.6万亿的存量相比，非国企18年单年的违约率已经超过4%。
图片来自中金
对于明年债市，华尔街见闻在《展望2019之中国债市》中提到，分析观点普遍认为，经济面临下行压力，未来利率债牛市仍将持续，10年期国债收益率将在二季度见底，或将跌破3%。考虑到经济形势和稳杠杆的大方向，分析师多看好中高等级信用债。
海通姜超认为，利率下行是因为通胀回落，对债券市场直接有利，2018年债券是一轮大牛市，2019年债券牛市仍然没有结束。
多数分析师更看好中高等级的信用债，认为龙头企业存在更多可挖掘机会。安信固收池光胜团队特别提到，2019年民企债到期量较大，而2018年以来，民企发债难度明显上升。龙头民企可能能在政策支持下流动性获得改善，但民企行业的盈利仍不容乐观。
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